16.

　　【答案】ABC

　　【解析】共同年限法和等额年金法存在的共同缺点有：(1)有的领域技术进步快，目前就可以预期升级换代不可避免，不可能原样复制;(2)如果通货膨胀比较严重，必须要考虑重置成本的上升，这是一个非常具有挑战性的任务，对此两种方法都没有考虑;(3)从长期来看，竞争会使项目净利润下降，甚至被淘汰，对此分析时没有考虑。共同年限法比较直观，易于理解，但是预计现金流量的工作很难;等额年金法应用简单，但不便于理解。

　　17.

　　【答案】ACD

　　【解析】项目的风险可以从三个层次来划分,即: 独立风险、公司风险和市场风险。

　　18.

　　【答案】ABC

　　【解析】本题的考点是固定资产的年平均成本。由于没有相关现金流入，所以不能计算净现值或内含报酬率，且由于年限不同，也不易比较两方案的总成本，而应比较两个方案的平均年成本。

　　19.

　　【答案】ABC��

　　【解析】在实体现金流量法下，经营期某年的现金净流量=该年现金流入量-该年现金流出量=该年息税前经营利润×(1-所得税税率)+折旧+摊销额。该年偿还的相关借款本金属于筹资活动领域的现金流量，属于项目的无关现金流量。

　　20.

　　【答案】CD

　　【解析】本题的主要考核点是考虑所得税后的资产β值和股东权益β值的计算。电子商务网络行业上市公司的β值为1.5，行业标准产权比率为0.6，所以，该β值属于含有负债的股东权益β值，其不含有负债的资产的β值=股东权益β值÷[1+产权比率(1-T)]=1.5/[1+0.6×(1-25%)]=1.0345;电子商务网络行业上市公司的资产的β值可以作为新项目的资产的β值，再进一步考虑新项目的财务结构，将其转换为含有负债的股东权益β值，含有负债的股东权益β值=不含有负债的资产的β值×[1+产权比率(1-T)] =1.0345×[1+0.8×(1-25%)]=1.6552。

　　21.

　　【答案】AB��

　　【解析】本题的主要考核点是实体现金净流量和股权现金净流量的确定。

　　年折旧=(800-20)/5=156(万元)

　　年利息=800×5%=40(万元)

　　年息税前经营利润=(300-150)×5-(156+50)=544(万元)

　　在实体现金流量法下，经营期某年的净现金流量=该年息税前经营利润×(1-T)+折旧

　　=544×(1-25%)+156=564(万元)

　　在股权现金流量法下，经营期某年的净现金流量=实体现金流量-利息×(1-所得税税率)

　　=564-40×(1-25%)=534(万元)

　　第1年偿还的借款利息，属于实体现金流量法下该项目的无关现金流量。在股权现金流量法下，属于该项目的相关现金流量。

　　22.

　　【答案】ABCD

　　【解析】高风险项目组合在一起后，单个项目的大部分风险可以在企业内部分散掉，此时，企业的整体风险会低于单个项目的风险，或者说，单个项目并不一定会增加企业的整体风险。

　　23.

　　【答案】BC

　　【解析】使用企业当前的资本成本作为项目的折现率，应同时具备两个条件：一是项目的风险与企业当前资产的平均风险相同;二是公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资。若资本市场是完善的，改变资本结构不影响资本成本。

　　24.

　　【答案】BCD

　　【解析】本题的考核点是固定资产的更新决策问题。一般来说，设备更换并不改变企业的生产能力，不增加企业的现金流入。所以A不对。

　　25.

　　【答案】BC

　　【解析】通货膨胀对资本预算的影响表现在两个方面：一是影响现金流量的估计;二是影响资本成本的估计。

　　26.

　　【答案】AB

　　【解析】在项目评估时要考虑项目的特有风险和公司风险。

　　27.

　　【答案】ABC

　　【解析】资产的账面成本属于决策的非相关成本。

　　28.

　　【答案】ABCD

　　【解析】运用替代公司法，应该注意替代公司的资本结构已反映在其β值中。如果替代企业的资本结构与项目所在企业显著不同，那么在估计项目的β值时，应针对资本结构差异做出相应调整。调整的基本步骤如下：(1)卸载可比企业财务杠杆;(2)加载目标企业财务杠杆;(3)根据得出的目标企业的β权益计算股东要求的报酬率;(4)计算目标企业的加权平均成本。

　　29.

　　【答案】BC

　　【解析】使用当前的资本成本作为项目的折现率应同时满足等风险和等资本结构假设。

　　30.

　　【答案】ABC

　　【解析】以公司作为投资主体，评估投资项目的折现率是指项目的未来加权平均资本成本，即资本的未来成本。使用公司目前的加权平均资本成本作为折现率评估投资项目，其前提是项目的未来加权平均资本成本必须等于公司目前的加权平均资本成本。