1.

　　【答案】

　　(1)总资产周转率=4000/5000=0.8

　　权益乘数=5000/(5000-2500)=2

　　利润留存率=1-40%=60%

　　可持续增长率= =10.62%

　　(2)可持续增长率= =13.64%

　　假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×10%×(1-40%)=2500+0.06x

　　2010年年末的总资产=(2500+0.06x)×2=5000+0.12x

　　根据销售收入/总资产=1可得：x=5000+0.12x，解得：x=5681.82(万元)

　　实际增长率=(5681.82-4000)/4000=42.05%

　　(3)可持续增长率= =20.19%

　　假设2010年的销售额为x，则：2010年年末的股东权益=(5000-2500)+x×15%×(1-30%)=2500+0.105x

　　2010年年末的总资产=(2500+0.105x)×2=5000+0.21x

　　根据销售收入/总资产=0.8可得：x=0.8×(5000+0.12x)，解得：x=4424.78(万元)

　　实际增长率=(4424.78-4000)/4000=10.62%

　　(4)

　　项目实际增长(42.05%)可持续增长(13.64%)超常增长所需(差额)

　　总资产5000×1×(1+42.05%)=7102.55000×1×(1+13.64%)=56821420.5

　　总负债2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25

　　总所有者权益2500×(1+42.05%)=3551.252500×(1+13.64%)=2841710.25

　　新增留存收益4000×(1+42.05%)×10%×60%=340.924000×(1+13.64%)×10%×60%=272.7468.18

　　企业超常增长所需要的资金来源为1420.5万元，其中68.18万元来自超常增长本身引起的留存收益的增加，外部增加股权资金642.07万元，此外额外增加负债710.25万元。

　　2.

　　【答案】

　　(1)2009年的可持续增长率= =12.02%。

　　(2)2009年超常增长的销售额=12000×(66.67%-7.37%)=7116(万元)。

　　(3)超常增长所需资金=22000-16000×(1+7.37%)=4821(万元)。

　　(4)超常增长增加的负债筹资=(22000-11000)-7840×(1+7.37%)=2582(万元)

　　超常增长增加的留存收益=1180-560×(1+7.37%)=579(万元)

　　超常增长增加的外部股权筹资=4821-2582-579=1660(万元)。

　　3.

　　【答案】本题的主要考核点是可持续增长率的计算及应用。

　　(1)外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长

　　=1000×(100%-10%)-5000×5%×70%=900-175=725(万元。

　　(2)经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率×[(1+增长率)/增长率]×利润留存率

　　即：100%-10%=5%×(1/增长率+1)×70%

　　则：增长率=4.05%。

　　(3)可持续增长率=权益报酬率×利润留存率=200/[(1200+(800-200×70%)]×70%=7.53%

　　销售额=4000×107.53%=4301.2(万元)。

　　(4)外部筹资需求=500×(100%-10%)-4500×6%×100%=450-270=180(万元)。

　　【解析】本题解答的基本思路：

　　第(1)小题，要计算需要补充的外部筹资，而且题目给出的条件是计划的销售收入以及保持目前的股利支付率、营业净利率和资产周转率不变，这就提醒我们要根据销售增加量来确定外部筹资需求。而此时外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长=(经营资产销售百分比×新增销售额)-(经营负债销售百分比×新增销售额)-[计划营业净利率×预计销售额×(1-股利支付率)]。

　　第(2)小题，假设2010年既不增加借款，也不发行新股，只能靠内部积累，则外部筹资额等于零，此时的销售增长率，称为内含增长率。用公式表示：

　　0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划营业净利率×[(1+增长率)/增长率]×利润留存率，即经营资产销售比-经营负债销售比=营业净利率×[(1+增长率)/增长率]×利润留存率，这样就可以得出正确的结果。

　　实际我们还可以按以下思路来做:

　　因为：外部筹资需求=经营资产增长-经营负债增长-留存收益增长

　　=(经营资产销售百分比×新增销售额)-(经营负债销售百分比×新增销售额)-[计划营业净利率×预计销售额×(1-股利支付率)]

　　由于假设不能增加借款，也不能发行新股，所以，外部筹资需求=0。即：

　　[经营资产销售百分比×(预计销售额-基期销售额)-经营负债销售百分比×(预计销售额-基期销售额)-[计划营业净利率×预计销售额×(1-股利支付率)]=0

　　或者：

　　100%×(预计销售额-4000)-10%×(预计销售额-4000)-5%×预计销售额×(1-30%)=0

　　预计销售额=4161.85(万元)

　　所以：销售增长率= 第(3)小题，要计算明年可实现的销售额，只要知道明年的销售增长率就可以了。根据题意，假设该公司实收资本一直保持不变，即意味着不增发新股，同时保持目前全部的财务比率不变，在这样的条件下，销售增长率就是可持续增长率。要计算可持续增长率可以有以下两个代表性计算公式：

　　公式一：2010年销售增长率=2010年期初权益资本净利率×本期利润留存率，在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下，2010年期初权益资本净利率=2009年期初权益资本净利率，而2009年期初权益资本净利率=2009年净利÷2009年期初股东权益

　　=200÷[(1200+800)-200×70%]=10.75%

　　代入公式即可计算求得可持续增长率=10.75%×70%=7.53%

　　2009年销售额为4000万元，所以，2010年预计销售额为：

　　4000×(1+7.53%)=4301.2(万元)。

　　公式二：

　　可持续增长率=利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率/(1-利润留存率×营业净利率×权益乘数×总资产周转率) =利润留存率×权益净利率/(1-利润留存率×权益净利率)

　　上式中的有关指标是指2010年，但由于在保持目前的全部财务比率不变的前提条件下：

　　2010年的留存率=2008年的利润留存率=70%

　　2010年的权益净利率=2009年的权益净利率=200÷(1200+800)=10%(公式二中的“权益”是指期末数)

　　所以，可持续增长率=70%×10%/(1-70%×10%)=7.53%

　　2009年销售额为4000万元，所以，2010年预计销售额为：

　　4000×(1+7.53%)=4301.2(万元)

　　第(4)小题与第(1)小题的解题思路是一样的。

　　4.

　　【答案】

　　(1) 预计2009年主要财务数据 单位：万元

　　项 目2008年实际2009年预计

　　销售收入32003840

　　净利润160192

　　本期分配股利4857.6

　　本期留存利润112134.4

　　流动资产25523062.4

　　固定资产18002160

　　资产总计43525222.4

　　流动负债12001440

　　长期负债8001171.2

　　负债合计 ‘20002611.2

　　实收资本16001724.8

　　期末未分配利润752752+134.4=886.4

　　所有者权益合计23522611.2

　　负债及所有者权益总计43525222.4

　　=870.4-240-134.4=496(万元)

　　其中：从外部增加的长期负债为1171.2-800=371.2(万元)

　　从外部增加的股本为1724.8-1600=124.8(万元)

　　(2) 2009年可持续增长下增加的资产=4352×5%=217.6(万元)

　　2009年可持续增长下增加的所有者权益=2352×5%=117.6(万元)

　　2009年可持续增长下增加的负债=2000×5%=100(万元)

　　其中：2009年可持续增长下增长的经营负债=1200×5%=60(万元)

　　2009年可持续增长下增长的外部金融负债=800×5%=40(万元)

　　外部融资额为40万元，均为外部长期负债。