1. B公司是一个高新技术公司，具有领先同业的优势。2008年每股营业收入10元，每股净经营性营运资本3元;每股净利润4元;每股资本支出2元;每股折旧1元。

　　目前国库券的利率为3%，市场组合的预期报酬率为8%,该企业预计投资资本中始终维持净负债占40%的比率,假设该公司的资本支出、净经营性营运资本、折旧与摊销、净利润与营业收入始终保持同比例增长。其未来销售增长率及预计风险系数如下：

　　年份2009年2010年2011年及以后

　　销售增长率10%10%2%

　　β1.61.61.4

　　要求：以2009年到2011年为预测期，填写下表。(要求中间步骤保留4位小数,计算结果保留两位小数)

　　年份2008年(基期)2009年2010年2011年

　　――

　　――

　　――

　　――

　　股权自由现金流量――

　　股权资本成本――

　　折现系数――

　　预测期现金流量现值

　　后续期价值

　　股权价值

　　2. A公司目前处于稳定增长阶段，本年度的税后利润为4000万元，假设没有非营业收益，发行在外的股数为2000万股，资本支出2000万元，折旧和摊销1800万;本年度比上年度净经营性营运资本增加800万元。按照经济预期，长期增长率为5%。该公司的负债比率目前为20%，预计将来继续保持这一比率。经估计该公司的股权成本为10%。

　　要求:

　　(1)计算该公司当前的每股价值;

　　(2)若考虑到今后想支持6%的增长率，若要保持股权价值与增长率为5%前提下的股权价值相等，则股权净投资应增加到多少?

　　3. 甲公司的每股收益是l元，其预期增长率是12%。为了评估该公司股票价值是否被低估，收集了以下3个可比公司的有关数据：

　　可比公司当前市盈率 预期增长率

　　乙公司85%

　　丙公司2510%

　　丁公司2718%

　　要求：

　　(1)采用修正平均市盈率法，对甲公司股票价值进行评估。

　　(2)采用股价平均法，对甲公司股票价值进行评估。

　　四、综合题

　　1.A公司现准备以1500万元承担债务方式收购目标企业甲，向你咨询方案是否可行，有关资料如下：去年甲企业销售收入1000万元，预计收购后前五年的现金流量资料如下：在收购后第一年，销售收入在上年基础上增长5%，第二、三、四年分别在上一年基础上增长10%，第五年与第四年相同;销售利润率为4%(息税前经营利润率)，所得税税率为25%，资本支出减折旧与摊销与经营营运资本增加额分别占销售收入增加额的10%和5%。第六年及以后年度企业实体现金流量将会保持6%的固定增长率不变。市场无风险报酬率，风险报酬率(溢价)分别为5%和2%，甲企业的贝他系数为1.93。目前的投资资本结构为负债率40%，预计目标资本结构和风险不变，金融负债平均税后成本6.7%也将保持不变。

　　要求：

　　(1)计算在收购后甲企业前五年的企业实体现金流量。

　　(2)根据现金流量折现法评价应否收购甲企业。

　　2.D公司是一家商业企业，主要从事商品批发业务，有关资料如下：

　　资料1：该公司2008年、2009年(基期)的财务报表数据如下：(单位：万元)

　　利润表

　　项目2008年2009年

　　一、营业收入16000002000000

　　减：营业成本8000001000000

　　营业和管理费用(不含折旧摊销)320000400000

　　折旧960014000

　　财务费用1584019800

　　三、营业利润454560566200

　　加:营业外收入00

　　减：营业外支出00

　　四、利润总额454560566200

　　减：所得税(30%)136368169860

　　五、净利润318192396340

　　资产负债表

　　项目2008年2009年

　　货币资金1800022500

　　应收账款120000150000

　　存货180000225000

　　其他流动资产6000075000

　　流动资产合计378000472500

　　固定资产净值414000517500

　　长期资产合计414000517500

　　资产总计792000990000

　　短期借款6600082500

　　应付账款4800060000

　　预提费用84000105000

　　流动负债合计198000247500

　　长期借款132000165000

　　负债合计330000412500

　　股本330000412500

　　未分配利润132000165000

　　股东权益合计462000577500

　　负债及股东权益总计792000990000

　　资料2：公司预计2010年销售收入增长率会降低为6%，并且可以持续，公司净经营性营运资本占销售收入的比不变，净投资资本中净负债比重保持不变，税后利息率保持2009年的水平不变，预计税后经营利润、资本支出、折旧摊销的增长率将保持与销售增长率一致。

　　资料3：假设报表中“货币资金”全部为经营资产， “应收账款”不收取利息;“应付账款”

　　等短期应付项目不支付利息;财务费用全部为利息费用。

　　资料4：公司股票的β系数为2，证券市场的无风险收益率为7%，证券市场的平均风险溢价率为5%

　　要求：

　　(1)计算2010年净经营资产、净金融负债、税后经营利润

　　(2)计算2010年的净经营资产利润率、税后利息率、净财务杠杆、杠杆贡献率和权益净利率;

　　(3)预计从2011年开始进入稳定增长期，每年实体现金流量的增长率为6%，要求利用现金流量折现法确定公司目前(2009年末)的实体价值和股权价值。