1．下列有关期权价值表述错误的是()。

　　A．看涨期权的价值上限是股价

　　B．看跌期权的价值上限是执行价格

　　C．如果一个项目在时间上不能延迟，只能立即投资或者永远放弃，那么它就是马上到期的看涨期权

　　D．在标的股票派发股利的情况下对欧式看涨期权估价时要在股价中加上期权到期日前所派发的全部股利的现值

 

　　正确答案:D解题思路：股利的现值是股票价值的一部分，但是只有股东可以享有该收益，期权持有人不能享有。因此，存期权估价时要从股价中扣除期权到期日前所派发的全部股利的现值。

 

　　2．看涨期权是指期权赋予持有人在到期臼或到期日之前()。

　　A．以固定价格购买或出售标的资产的权利

　　B．以固定价格购买标的资产的权利

　　C．以固定价格出售标的资产的权利

　　D．以较低价格购买或出售标的资产的权利

 

　　正确答案:B解题思路：看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利，其授予权利的特征是"购买"。看跌期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格出售标的资产的权利，其赋予权利的特征是"出售"。

 

　　3．下列有关对敲策略表述错误的是()。

　　A．对敲策略分为多头对敲和空头对敲

　　B．多头对敲是同时买进一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同

　　C．空头对敲是指卖出一只股票的看涨期权同时买进一只股票的看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同

　　D．对敲策略对于预计市场价格将发生剧烈变动，但是不知道升高还是降低的投资者非常有用

 

　　正确答案:C解题思路：空头对敲是同时卖出一只股票的看涨期权和看跌期权，它们的执行价格、到期日都相同。

 

　　4．下列有关期权内在价值表述不正确的是()。

　　A．期权价值=内在价值+时间溢价

　　B．内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低

　　C．期权的内在价值取决于"到期日"标的股票市价与执行价格的高低

　　D．如果现在已经到期，则内在价值与到期日价值相同

 

　　正确答案:C解题思路：内存价值不同于到期日价值。内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低；期权的到期日价值取决于"到期日"标的股票市价与执行价格的高低，、

 

　　5．有一项看涨期权，标的股票的当前市价为20元，执行价格为20元，到期日为1年后的同一天，期权价格为2元，若到期日股票市价为23元，则下列计算错误的是()。

　　A．期权空头价值为-3元

　　B．期权多头价值3元

　　C．买方期权净损益为1元

　　D．卖方期权净损失为-2元

 

　　正确答案:D解题思路：买方(多头)期权价值=市价-执行价格=3(元)，买方净损髓=期权价值-期权价格=3-2=1(元)．卖方(空头)期权价值=-3(元)，卖方净损失=-3+2=-1(元)。

 

　　6．某股票的现行价格为100元，看涨期权的执行价格为100元，期权价格为11元，则该期权的时间溢价为()元。

　　A．0

　　B．1

　　C．11

　　D．100

 

　　正确答案:C解题思路：时间溢价=期权价格-内在价值，对于看涨期权来说，当现行价格小于或等于看涨期权的执行价格时，其内在价值为0，则时间溢价=期权价格=11元，

 

　　7．所谓抛补看涨期权是指()。

　　A．股票加多头看涨期权组合

　　B．出售1股股票，同时买入1股该股票的看涨期权

　　C．股票加空头看涨期权组合

　　D．出售1股股票，同时卖出1股该股票的看涨期权

 

　　正确答案:C解题思路：抛补看涨期权，是股票加空头看涨期权组合，即购买1股股票，同时卖出1股该股票的看涨期权。

 

　　8．对于看涨期权来说，期权价格随着股票价格的上涨而上涨，当股价足够高时()。

　　A．期权价格可能会等于股票价格

　　B．期权价格可能会超过股票价格

　　C．期权价格不会超过股票价格

　　D．期权价格会等于执行价格

 

　　正确答案:C解题思路：期权价格如果等于股票价格，无论未来股价高低(只要它小为零)，购买股票总比购买期权有利。在这种情况下，投资人必定抛出期权，购入股票，迫使期权价格下降。所以，期权的价格不会超过股价。

 

　　9．若股票目前市价为10元，执行价格为12元，则下列表述错误的是()。

　　A．对于以该股票为标的物的看涨期权来说，该期权处于实值状态

　　B．对于以该股票为标的物的看跌期权来说．该期权处于实值状态

　　C．对于以该股票为标的物的看涨期权的多头来说，价值为0

　　D．对于以该股票为标的物的看涨期权的空头来说，价值为0

 

　　正确答案:A解题思路：由于市价低于执行价格，对于以该股票为标的物的看涨期权来说．该期权会被放弃，该期权处于虚值状态；对于以该股票为标的物的看涨期权的多头和卒头来说期权价值均为0。

 

　　10．假设ABC公司的股票现在的市价为56．26元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为62元，到期时间是6个月。6个月以后股价有两种可能：上升42．21％，或者下降29．68％。无风险利率为每年4％，则利用风险中性原理所确定的期权价值为()元。

　　A．7．78

　　B．5．93

　　C．6．26

　　D．4．37

 

　　正确答案:A解题思路：上行股价=56．26×1．4221=80．01(元)下行股价=56．26×(1-29．68％)=39．56(元)股价上行时期权到期日价值C_u=上行股价-执行价格=80．01-62=18．01(元)股价下行时期权到期日价值C_d=0期望回报率=2%=上行概率×42．21％+下行概率×(-29．68％)2％=上行概率×42．21％+(1-上行概率)×(-29．68％)上行概率=0．4407下行概率＝1-0．4407=0．5593期权6个月后的期望价值＝0．4407×18．01+0．5593×0=7．9370(元)期权的现值＝7．9370/1．02=7.78(元)

 

　　二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）

 

　　1．其他变量不变的情况下，下列表述正确的有()。

　　A．看涨期权股价波动率越高，期权的价格越高

　　B．看跌期权股价波动率越高，期权的价格越高

　　C．看涨期权股价波动率越高，期权的价格越低

　　D．看跌期权股价波动率越高，期权的价格越低

 

　　正确答案:AB解题思路：其他变量不变的情况下，股价波动率越高，期权的价格越高，无论看涨期权和看跌期权都如此。因为期权最低的到期日价值是0，因此不利的波动方向对最小到期日价值没有影响，而有利的波动方向越大，净收益越大。

 

　　2．下列有关看涨期权价值表述正确的有()。

　　A．期权的价值上限是股价

　　B．只要尚未到期，期权的价格就会高于其价值的下限

　　C．股票价格为零时，期权的价值也为零

　　D．股价足够高时，期权价值线与最低价值线的上升部分平行

 

　　正确答案:ABCD解题思路：参见教材"影响期权价值的因素"图。

 

　　3．对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立的有()。

　　A．看涨期权价格C-看跌期权价格P＝标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X)

　　B．看涨期权价格C-看跌期权价格P+执行价格的现值PV(X)=标的资产的价格S

　　C．看涨期权价格C+看跌期权价格P=标的资产的价格S+执行价格的现值PV(X)

　　D．看涨期权价格C+看跌期权价格P-标的资产的价格S=执行价格的现值PV(X)

 

　　正确答案:AB解题思路：对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：看涨期权价格C-看跌期权价格P＝标的资产的价格S-执行价格的现值PV(X)