五、综合题
1．（1）A项目   项目计算期=0+3=3年
  NCF0=-（160+40）=-200（万元）
  年折旧额=（160-10）/3=50（万元）
经营期年息税前利润=150-70-10=70（万元）
  所得税前净现金流量
  NCF1～2=70+50=120（万元）
  NCF3=70+50+（10+40）=170（万元）
经营期年息前税后利润=70（1-30%）=49（万元）
  所得税后净现金流量
NCF1～2=49+50=99（万元）
  NCF3=49+50+（10+40）=149（万元）
B项目  项目计算期=2+5=7年
  NCF0=-（120+30）=-150（万元）
  NCF1=0
NCF2=-70（万元）
  年折旧额=[（120+15）-5]/5=26（万元）
  年无形资产摊销=30/5=6（万元）
  经营期年总成本费用（不含利息）=80+26+6=112（万元）
经营期年息税前利润=190-112-10=68（万元）
  所得税前净现金流量
  NCF3～6=68+26+6=100（万元）
  NCF7=68+26+6+（5+70）=175（万元）
经营期年息前税后利润=68（1-30%）=47.6（万元）
  所得税后净现金流量
  NCF3～6=47.6+26+6=79.6（万元）
  NCF7=47.6+26+6+（5+70）=154.6（万元）
（2）NPVA=(99×1.6901+149×0.7118)-200=73.38(万元)
NPVB=(79.6×2.7952+154.6×0.4762)×0.7432-(150+70×0.7432)=227.51-202.02=25.49(万元)
（3）如果AB两个方案互斥，应接受A方案。因为A方案投资少、回报高，且3年获得的净现值就高于B方案7年取得的净现值。

2．（1）2007年预计净利润=3000（1+40%）×10%=420（万元）
应向投资者投资者分配的利润=10000×0.2=2000万元
(2)预计外部融资额=3000×40%×(100%-13.67%)-3000(1+40%)×10%-2000=380(万元)
(3)发行债券
发行总额=380/(1-2%)=387.8(万元)
债券总张数=387.8万元/950=4082(张)
债券总面值=4082×1000=408.2万元
债券成本=408.2×10%(1-33%)/[387.8(1-2%)]=7.2%
(4)编制2007年预计资产负债表
资产 金额 负债及股东权益 金额
货币资金 160(1+40%)=224 应付账款 360(1+40%)=504
应收账款 480(1+40%)=672 其他应付款 50(1+40%)=70
存货 760(1+40%)=1064 应付债券 380
  股本 1000
固定资产净值 510(1+40%)=714 留存收益 500+4200×10%-2000=720
合计 2674 负债及股东权益总和 2674
本题涉及第七、第九和第十章的内容。

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