一、综合题 

（1-3题共用题干） 

某榨油厂计划9月份从美国进口大豆，6月份大豆现货价格为890美分／蒲式耳，当时榨油厂预期三季度大豆价格可能在890美分／蒲式耳价格水平上波动，可能小幅上涨。针对这种情况，油厂决定在芝加哥商品交易所卖出1份大豆看跌期权，执行价格为870美分／蒲式耳，权利金10美分／蒲式耳。 

1．如果7、8月份市场价格比较平稳，在9月初大豆期货价格上涨至895美分／蒲式耳，看跌期权价格跌至3美分／蒲式耳，则该榨油厂通过低价买入看跌期权进行对冲，其损益为(   )美分／蒲式耳。 

A．6

B．8

C．7

D．4 

2．同时在现货市场以895美分／蒲式耳的价格买入大豆，通过保值，大豆实际采购成本为(   )美分／蒲式耳。 

A．884

B．890

C．878

D．888 

3．如果市场价格大幅度下跌，假设大豆现货价格跌至835美分／蒲式耳，看跌期权的价格上涨至50美分／蒲式耳，如果榨油厂买入看跌期权对冲同时买入大豆现货，则期权交易的实际采购成本为(   )美分／蒲式耳。 

A．836

B．788

C．830

D．875 

 

 

 

正确答案:1．C；2．D；3．D　解题思路：1.该榨油厂通过低价买入看跌期权进行对冲，获得权利金价差收益，即盈利：10-3=7（美分／蒲式耳）。

2.通过保值，大豆实际采购成本为：895-7=888（美分／蒲式耳）。如果没有通过保值，采购成本是895美分／蒲式耳，要承担5美分／蒲式耳价格上涨损失。

3.期权交易的损失为：50-10=40（美分／蒲式耳），这种情况下，榨油厂的采购成本为：835+40=875（美分／蒲式耳）。现货市场低价买入的好处被在期权交易中的损失部分抵消。 

 

（4-5题共用题干） 

2011年初，国内某榨油厂预计大豆价格将会上涨，因此提前在5月份从美国进口了一批大豆满足下半年生产的需要。但是过了一段时间后，大豆价格从800美分／蒲式耳的价格上开始回落。该榨油厂预计大豆价格有可能会出现大幅度的下跌。该榨油厂担心其他竞争对手以低价购买大豆，从而对其经营活动形成威胁。于是立即在芝加哥期货交易所以5美分／蒲式耳的价格买入9月份大豆的看跌期权，执行价格为790美分／蒲式耳。 

4．如果大豆价格出现大幅度下跌，至9月时大豆期货价格跌至640美分／蒲式耳，该榨油厂履行看跌期权，并立刻买入期货合约平仓，其净盈利为(   )美分／蒲式耳。 

A．145

B．140

C．135

D．130 

5．如果大豆价格上涨，至9月时涨至900美分／蒲式耳，该榨油厂可以(   )。 

A．放弃执行看跌期权

B．继续执行看跌期权

C．将期权对冲平仓

D．赚取5美分／蒲式耳的权利金 

 

 

 

正确答案:4．A；5．A　解题思路：1.该榨油厂履行看跌期权，以790美分／蒲式耳的价格卖出期货合约，然后立刻以640美分／蒲式耳的价格买入期货合约平仓，由此可以获利：790-640=150（美分／蒲式耳）。扣除支付的权利金5美分之外，还有净盈利：150-5=145（美分／蒲式耳）。这部分盈利可以弥补因现货大豆价格下跌所带来的存货价值的减少。

2.该榨油厂可以放弃执行看跌期权，虽然会损失5美分／蒲式耳的权利金，但是榨油厂可获得大豆价格上涨带来的存货价值增加的好处。