2012年期货从业资格考试期货投资分析过关必做试题十九
发布时间：2012-05-18 共1页
期权分析(综合题)
| 一、综合题 |
| 1．某投资者在5月份以7美元／盎司的权利金买进1手执行价格为600美元／盎司的6月黄金看涨期权，又以11美元／盎司的权利金卖出1手执行价格为600美元／盎司的6月黄金看跌期权。再以市场价格601美元／盎司卖出1手6月黄金期货合约。该套利收益为( )美元／盎司。 |
正确答案:A 解题思路：该套利策略属于反向转换套利，套利收益曲线如图8-9所示，由图可知，不论6月期货市场价格怎样变化，套利者都能获得5美元／盎司的恒定收益。反向转换套利收益=（看跌期权权利金-看涨期权权利金）+（期货价格-期权执行价格）=(11-7)+(601-600)=5（美元／盎司）。 |
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| 2．6月份，某交易者以200美元／吨的价格卖出4手（25吨／手）执行价格为4000美元／吨的3个月期铜看跌期权。期权到期时，标的期铜价格为4170美元／吨，则该交易者的净损益为( )美元。 |
| 正确答案:B 解题思路：该交易者卖出看跌期权，首先获得权利金为：200×4×25=20000（美元）。期权到期时期铜价格上涨，所以该期权的买者不执行期权，所以该交易者的净损益为20000美元。 |
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| 3．某交易者在5月份以700点的权利金卖出一张9月到期、执行价格为9900点的恒指期货的看涨期权。若该交易者在恒指期货为( )点被行权，其可获得200点盈利（计算交易费用）。 |
| 正确答案:B 解题思路：该交易者为看涨期权卖方，当标的物价格≤执行价格时，其获得最大收益，即为权利金700点；当标的物价格>执行价格时，其损益=权利金+（执行价格-标的物价格）=700+（9900-行权点位）=200（点），则行权点位=9900+700-200=10400（点）。 |
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| 4．卖出执行价格为920美分／蒲式耳的芝加哥期货交易所(CBOT)7月大豆看涨期权，权利金为80美分／蒲式耳，买进执行价格为950美分／蒲式耳的7月大豆看涨期权，权利金为70.1美分／蒲式耳，则下列说法错误的是( )。 |
| 正确答案:A 解题思路：该交易卖1份低执行价格的看涨期权，买1份更高执行价格的看涨期权，即为熊市看涨期权垂直套利。则：最大收益=净权利金=80-70.1=9.9（美分／蒲式耳）；最大风险=（高执行价格-低执行价格）-最大收益=（950-920）-9.9=20.1（美分／蒲式耳）；损益平衡点=低执行价格+最大收益=920+9.9=929.9（美分／蒲式耳）或高执行价格-最大风险=950-20.1=929.9（美分／蒲式耳）。 |
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| 5．买进执行价格为960美分／蒲式耳的芝加哥期货交易所(CBOT)5月大豆看跌期权，权利金为44.1美分／蒲式耳，卖出执行价格为920美分／蒲式耳的CBOT大豆看跌期权，权利金为36.1美分／蒲式耳，该交易损益平衡点为( )美分／蒲式耳。 |
| 正确答案:B 解题思路：该交易为熊市看跌期权垂直套利。根据公式：最大风险=净权利金；最大收益=（高执行价格-低执行价格）-净权利金；损益平衡点=低执行价格+最大收益或高执行价格-最大风险。则：最大风险=44.1-36.1=8（美分／蒲式耳）；最大收益=(960-920)-8=32（美分／蒲式耳）；损益平衡点=920+32=952（美分／蒲式耳）或960-8=952（美分／蒲式耳）。 |
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