期货交易策略分析
一、单项选择题
1.相比于公开叫价,下列哪项不是电子交易所具有的优势?( )
A.提高交易速度
B.降低市场参与者的交易成本
C.突破时空限制
D.交易者门槛降低
正确答案:D 解题思路:除ABC三项外,电子交易还具有交易品种增加、市场覆盖面扩大、交易时间延长且更具连续性,市场透明度更高以及较低的交易差错率的优点。
2.以下属于跨期套利的是( )。
A.卖出A期货交易所4月锌期货合约,同时买入A期货交易所6月锌期货合约
B.卖出A期货交易所5月大豆期货合约,同时买入A期货交易所5月豆粕期货合约
C.买入A期货交易所5月PTA期货合约,同时买入A期货交易所7月PTA期货合约
D.买入A期货交易所7月豆粕期货合约,同时卖出B期货交易所7月豆粕期货合约
正确答案:A 解题思路:跨期套利,是指在同一市场(即同一交易所)买入(或卖出)某一交割月份期货合约的同时,卖出(或买入)另一交割月份的同种商品期货合约,以期在两个不同月份的期货合约价差出现有利变化时对冲平仓获利。
3.( )是跨市套利。
A.在不同交易所,同时买入,卖出不同标的资产、相同交割月份的商品合约
B.在同一交易所,同时买入,卖出不同标的资产、相同交割月份的商品合约
C.在同一交易所,同时买入,卖出同一标的资产、不同交割月份的商品合约
D.在不同交易所,同时买入,卖出同一标的资产、相同交割月份的商品合约
正确答案:D 解题思路:跨市套利是指在某个市场买入(或者卖出)某一交割月份的某种商品合约的同时,在另一个市场卖出(或者买入)同种商品相应的合约,以期利用两个市场的价差变动获利。
4.下列有关跨商品套利的说法正确的是( )。
A.跨商品套利仅仅是对一种商品的操作
B.跨商品交易是套利交易中最为简单的类型
C.跨商品套利的风险较低
D.出现套利机会的概率较大
正确答案:D 解题思路:跨商品套利不仅仅是对一种商品的操作,而是对两种或者两种以上商品的操作,是套利交易中除混合套利之外最为复杂的类型。随着价格影响因素的增多,在一定程度上增大了收益的风险性并扩大了操作的复杂性。其主要特征体现在:①出现套利机会的概率较大;②相应风险较大。
5.套期保值的方案制定不包括( )。
A.明确套期保值的需求
B.制定套期保值策略
C.组织结构设计
D.选定目标价位
正确答案:C 解题思路:组织结构设计属于套期保值管理机制的内容。
二、多项选择题
6.国内建立期货市场以来,企业运用套期保值的技术取得了长足的进步,但其在实践中依然存在一定的问题,具体地表现在( )。
A.定位不明确
B.认为套期保值没有风险
C.认为套期保值不需要分析行情
D.管理运作不规范
正确答案:ABCD 解题思路:除以上四项外,企业在套期保值中常见的问题还包括教条式套期保值。
7.随着套期保值的实践发展,套期保值的操作方式也不断创新,下列属于套期保值方式的有( )。
A.循环套保
B.期权套保
C.策略套保
D.套利套保
正确答案:ABCD 解题思路:除上述四项外,套期保值方式还包括预期套保。
8.套利交易的影响因素主要包括( )。
A.季节因素
B.价差关系
C.库存关系
D.相关性关系
正确答案:ABCD 解题思路:除上述四项外,套利交易的影响因素还包括持仓费用、进出口费用、利润关系等。
9.商品指数基金在交易上的共性包括( )。
A.各类商品指数中均包含能源、贵金属、基本金属、农产品和畜产品五大类
B.能源类比重最大
C.不参与实物交割,遵循一定规则,在合约到期前进行迁仓交易
D.基本金属类比重最大
正确答案:ABC 解题思路:除ABC三项外,商品指数基金在交易上的共性还包括基金运作频率低。
10.正向期现套利的持有成本包括( )。
A.交易和交割手续费
B.运输费用
C.检验费和入库费
D.仓储费
正确答案:ABCD 解题思路:除ABCD外,还包括增值税、资金利息和仓单升贴水。正向期现套利持有成本=交易手续费+交割手续费+运输费+入库费+检验费+仓单升贴水+仓储费+增值税+资金占用费用。
三、判断是非题
11.某交易者卖出A期货交易所5月白糖期货合约,同时卖出B期货交易所8月白糖期货合约,以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利,这种交易方式属于跨市套利。( )
A.对
B.错
正确答案:B 解题思路:题干描述的交易只有卖出无买入,未形成不同交易的对冲,且标的物的交割月份亦不相同,不属于跨市套利。
12.价格预测风险,也叫现金流风险,主要体现在期货头寸发生浮动亏损时,企业被要求追加交易保证金,如果企业因资金紧张或亏损过大而不能及时补足,导致头寸被强行平仓,从而使整个套期保值归于失败。( )
A.对
B.错
正确答案:B 解题思路:题干所述风险是资金管理风险。价格预测风险,指企业对价格变动的预测失误而引起的风险。
13.套利者往往先买进或卖出一份合约,再做相反操作,先后扮演多头和空头的双重角色。( )
A.对
B.错
正确答案:B 解题思路:题干所述为一般的投机交易。套利是指同一时间在相关市场进行反向交易,如在同一时间买入和卖出相关期货合约,同时扮演多头和空头的双重角色。
14.多级目标价位策略的缺点在于市场长期走高或走低时,一旦目标价格制定不合适,在企业一次性卖出保值(或买进)的情况下,容易使企业套保价位偏低(或偏高),从而丧失部分利润。( )
A.对
B.错
正确答案:B 解题思路:题干中描述的是单一目标价位策略的缺点。多级目标价位策略的缺点在于当市场价格达不到企业设定的多级目标价位时,很可能出现套保不足的问题。
15.长周期交易策略主要是应用在农产品的季节性上,相对而言农产品的季节性因素非常明显。( )
A.对
B.错
正确答案:B 解题思路:短周期交易策略主要是应用在农产品的季节性上,相对而言农产品的季节性因素非常明显。在长周期交易策略中,常用一些行业的关键指标来决定交易方向,金属等行业通常采取长周期交易策略。
四、综合题
(16-17题共用题干)
某公司将在3个月后购买5000吨铜,该公司测算出3个月内现货铜的价格变动标准差σ=0.033,3个月内伦敦期货铜价格变动的标准差σ=0.039,3个月内现货铜的价格变动与3个月内期货铜价格变动的相关系数ρ=0.85。
16.根据以上数据,该公司可以算出其最佳套保比率为( )。
A.0.62
B.0.72
C.0.82
D.0.92
17.伦敦铜的一手期货合约的标的是25吨,因此该公司应购买期货合约为( )手。
A.140
B.142
C.144
D.146
正确答案:16.B;17.C 解题思路:1.根据公式可知,最佳套保比率R=ρσ/σ=0.85×0.033/0.039=0.72。
2.由于伦敦铜的一手期货合约的标的是25吨,因此该公司应购买期货合约为5000/25×0.72=144(手)。