2012年期货从业资格考试期货基础知识过关必做试题九
发布时间：2012-05-18 共1页
期货投机与套利交易
一、单项选择题
1．下面做法中符合金字塔式买入投机交易的是( )。
A．以7000美元／吨的价格买入1手铜期货合约；价格涨至7050美元／吨买入2手铜期货合约；待价格继续涨至7100美元／吨再买入3手铜期货合约
B．以7100美元／吨的价格买入3手铜期货合约；价格跌至7050美元／吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至7000美元／吨再买入1手铜期货合约
C．以7000美元／吨的价格买入3手铜期货合约；价格涨至7050美元/吨买入2手铜期货合约；待价格继续涨至7100美元／吨再买入1手铜期货合约
D．以7100美元／吨的价格买入1手铜期货合约；价格跌至7050美元／吨买入2手铜期货合约；待价格继续跌至7000美元／吨再买入3手铜期货合约
正确答案:C 解题思路：金字塔式买入投机交易应遵循以下两个原则：①只有在现有持仓已经盈利的情况下，才能增仓；②持仓的增加应渐次递减。根据以上原则，BD两项期货价格持续下跌，现有持仓亏损，不应增仓；AC两项期货价格持续上涨，现有持仓盈利，可逐次递减增仓，但A项不符合渐次递减原则。
2．以下操作中属于跨市套利的是( )。
A．买入1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手3月份上海期货交易所铜期货合约
B．买入5手CBOT3月份大豆期货合约，同时卖出5手大连商品交易所5月份大豆期货合约
C．卖出1手LME3月份铜期货合约，同时卖出1手CBOT5月份大豆期货合约
D．卖出3手4月份上海期货交易所铜期货合约，同时买入1手4月份大连商品交易所大豆期货合约
正确答案:A 解题思路：跨市套利是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲在手的合约获利。该定义有四个判断要点：同一交割月份、同种商品、不同交易所、同时买卖。
3．在郑州商品交易所和芝加哥交易所之间进行小麦期货的跨市套利时，下列说法不正确的是( )。
A．两地之间运输费用是决定价差的主要因素
B．在郑州商品交易所买入1手小麦合约，应同时在芝加哥交易所卖出1手小麦合约
C．需要考虑人民币兑美元的汇率风险
D．需要同时在两个市场缴纳保证金和佣金
正确答案:B 解题思路：跨市套利在操作中应特别注意交易单位，郑州商品交易所和芝加哥交易所之间的1手合约的单位不同。芝加哥交易所小麦合约单位为1手=5000蒲式耳（1蒲式耳=35.238升），郑州商品交易所小麦合约单位为1手=10吨。
4．下列关于跨商品套利的说法，正确的是( )。
A．跨商品套利可以利用没有关联的商品的期货合约进行套利
B．跨商品套利同时买入和卖出不同交割月份的商品期货
C．小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利
D．大豆和豆粕之间的套利属于相关商品间的套利
正确答案:C 解题思路：跨商品套利应该在有关联的商品的期货合约间进行套利。跨商品套利同时买入和卖出相同交割月份的商品期货。跨商品套利可分为两种情况：①相关商品间的套利；②原料与成品间的套利。小麦和玉米之间的套利属于相关商品间的套利，豆油和豆粕之间的套利属于原料与成品间套利。
5．3月1日，6月大豆合约价格为8390美分／蒲式耳，9月大豆合约价格为8200美分／蒲式耳。某投资者预计大豆价格要下降，于是该投资者以此价格卖出1手6月大豆合约，同时买入1手9月大豆合约。到5月份，大豆合约价格果然下降。当价差为( )美：分／蒲式耳时该投资者将两合约同时平仓能够保证盈利。
A．小于等于-190
B．等于-190
C．小于190
D．大于190
正确答案:C 解题思路：该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时盈利。3月份的价差为8390-8200=190（美分／蒲式耳），当价差小于190美分／蒲式耳时，投资者盈利。
二、多项选择题
6．采用金字塔式买入卖出方法时，增仓应遵循以下( )原则。
A．在现有持仓已盈利的情况下，才能增仓
B．持仓的增加应渐次递减
C．持仓的增加应渐次增加
D．在现有持仓已亏损的情况下，才能增仓
正确答案:AB 解题思路：金字塔式的买入卖出方法，应在现有持仓已盈利的情况下，以逐次递减的方式增仓。
7．以下构成跨期套利的是( )。
A．买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出LME6月铜期货
B．买入上海期货交易所5月铜期货，同时卖出上海期货交易所6月铜期货
C．买入LME5月铜期货，一天后卖出LME6月铜期货
D．卖出LME5月铜期货，同时买入LME6月铜期货
正确答案:BD 解题思路：跨期套利是指在同一市场（即同一交易所）同时买入、卖出同种商品不同交割月。份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。
8．跨市套利在操作中应特别注意的因素有( )。
A．运输费用
B．价格品级的差异
C．交易单位与汇率波动
D．保证金和佣金成本
正确答案:ACD 解题思路：跨市套利在操作中应特别注意以下因素：运输费用、交割品级的差异、交易单位和报价体系、汇率波动、保证金和佣金成本。
9．下列属于跨商品套利的有( )。
A．同一交易所3月大豆期货与5月大豆期货间的套利
B．A交易所5月大豆期货与B交易所5月大豆期货间的套利
C．同一交易所5月大豆期货与5月豆油期货间的套利
D．同一交易所9月玉米期货与9月小麦期货间的套利
正确答案:CD 解题思路：跨商品套利是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。A项属于跨期套利；B项属于跨市套利。
10．某投资者以65000元／吨卖出1手8月铜期货合约，同时以63000元／吨买入1手10月铜合约，当8月和10月合约价差为( )元／吨时，该投资者获利。
A．1000
B．1500
C．2000
D．2500
正确答案:AB 解题思路：该投资者进行的是卖出套利，当价差缩小时获利。初始的价差为65000-63000=2000（元／吨），只要价差小于2000元／吨，投资者即可获利。
三、判断是非题
11．套利者往往先买进或卖出一份合约，再做相反操作，先后扮演多头和空头的双重角色。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：题中描述的是普通投机交易。套利是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
12．在卖出合约后，如果价格上升则进一步卖出合约，以提高平均卖出价格，一旦价格回落，可以在较高价格上买入止亏盈利，这称为平均买低。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：题中所述是平均卖高策略。平均买低是指在买入合约后，如果价格下降，则进一步买入合约，以求降低平均买入价，一旦价格反弹，可在较低价格上卖出止亏盈利。
13．在价格上升时，采取金字塔式买入合约时持仓平均价格升幅大于合约市场价格的升幅。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小于合约市场价格的升幅。
14．套利在建仓时可以扮演多头和空头的双重角色，在平仓时可以根据获利情况只做多头或空头角色。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：进行套利时，必须坚持同时进出的原则，也就是开仓时同时买入卖出，平仓时也要同时卖出买入。
15．跨市套利只需在某个市场缴纳保证金和佣金。( )
A．对
B．错
正确答案:B 解题思路：跨市套利需要投资者在两个市场缴纳保证金和佣金，保证金的占用成本和佣金费用要计入投资者的成本之中。
四、综合题
16．在我国，某交易者3月3日买入10手5月铜期货合约同时卖出10手7月铜期货合约，价格分别为45800元／吨和46600元／吨；3月9日，该项交易者对上述合约全部对冲平仓，5月和7月平仓价格分别为46800元／和47100元／吨。该交易者盈亏状况是( )元。（不计手续费等其他费用）
A．亏损25000
B．盈利25000
C．盈利50000
D．亏损50000
正确答案:B 解题思路：题干符合牛市套利的定义。铜的交易单位为5吨／手，故5月份合约平仓的盈亏=(46800-45800)×10×5=50000（元）；7月份合约平仓的盈亏=（46600-47100）×10×5=-25000（元）。因此，该交易者盈亏状况是盈利50000-25000=25000（元）。
17．1月1日，某套利者以2.58美元／蒲式耳卖出1手（1手为5000蒲式耳）3月份玉米期货合约，同时又以2.49美元／蒲式耳买入1手5月份玉米期货合约。到了2月1日，3月和5月份玉米期货合约的价格分别为2.45美元／蒲式耳、2.47美元／蒲式耳。于是，该套利者以当前价格同时将两个期货合约平仓。以下说法中正确的是( )。
A．价差扩大了11美分，盈利550美元
B．价差缩小了11美分，盈利550美元
C．价差扩大了11美分，亏损550美元
D．价差缩小了11美分，亏损550美元
正确答案:B 解题思路：该投资者进行的是卖出套利，价差缩小时会盈利。1月1日的价差为2.58-2.49=0.09（美元／蒲式耳），2月1日的价差为2.45-2.47=-0.02（美元／蒲式耳），可见价差缩小了11美分，投资者盈利0.11×5000=550（美元）。
18．7月1日，某投资者以7210美元／吨的价格买入10月份铜期货合约，同时以7100美元／吨的价格卖出12月铜期货合约。到了9月1日，该投资者同时以7350美元／吨、7190美元／吨的价格分别将10月和12月合约同时平仓。该投资者的盈亏状况为( )美元／吨。
A．亏损100
B．盈利100
C．亏损50
D．盈利50
正确答案:D 解题思路：该交易者进行的是买进套利，平仓时价差扩大了50美元／吨，因而其套利盈利50美元／吨。
19．6月1日，某投资者预计LME铜近月期货价格涨幅要大于远月期货价格涨幅，于是，他在该市场以6800美元／吨的价格买入5手6月铜合约，同时以6950美元／吨的价格卖出5手9月铜合约。则当( )时，该投资者将头寸同时平仓能够获利。
A．6月铜合约的价格保持不变，9月铜合约的价格上涨到6980美元／吨
B．6月铜合约的价格上涨到6930美元／吨，9月铜合约的价格上涨到6960美元／吨
C．6月铜合约的价格下跌到6750美元／吨，9月铜合约的价格保持不变
D．6月铜合约的价格下跌到6750美元／吨，9月铜合约的价格下跌到6930美元／吨
正确答案:B 解题思路：由题意可知，该投资者进行的是正向市场的牛市套利，也即卖出套利，此时价差缩小时获利。6月1日的价差为150美元／吨，A项价差为180美元／吨，B项价差为30美元／吨，C项价差为200美元／吨，D项价差为180美元／吨。可见，只有B项价差缩小，投资者平仓能够获利。
20．某投机者预测5月份大豆期货合约价格将上升，故买入10手大豆期货合约（1手=10吨），成交价格为2030元／吨。可此后价格不升反降，为了补救，该投机者在2000元／吨再次买入5手合约，当市价反弹到( )元／吨时才可以避免损失（不计税金、手续费等费用）。
A．2010
B．2015
C．2020
D．2025
正确答案:C 解题思路：总成本=2030×10×10+2000×5×10=303000（元）；当价格反弹至303000÷150=2020（元／吨）时才可以避免损失。
