一、单项选择题(单项选择题备选答案中，只有一个符合题意的正确答案。多选、错选、不选均不得分)

1．已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2．5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是(   )。

A．3．2 B．5．5 C．2．5 D．4

正确答案:C　解题思路：静态投资回收期=投资额／NCF=2．5(年)   NCF×(P／A，IRR，8)-投资额=0   (P／A，IRR，8)=投资额／NCF=2．5

2．在下列评价指标中，属于非折现正指标的是(   )。(2002年)

A．静态投资回收期 B．总投资收益率 C．内部收益率 D．净现值

正确答案:B　解题思路：选项A、B均为非折现指标，但选项A是反指标，即越小越好的指标；选项B是正指标，即越大越好的指标。

3．A企业拟新建一个固定资产投资项目，土石方建筑工程总量为250000立方米，同类单位建筑工程投资为150元／立方米；拟建厂房建筑物的实物工程量为35000平方米，预算单位造价为5600元／平方米，则该项目的建筑工程费为(   )万元。

A．19600 B．3750 C．23350 D．15850

正确答案:C　解题思路：该项目土石方建筑工程投资=150×250000=37500000(元)=3750(万元)   该项目的厂房建筑物工程投资=5600×35000=196000000(元)=19600(万元)   该项目的建筑工程费=3750+19600=23350(万元)

4．若某投资项目的净现值为25万元，包括建设期的静态投资回收期为3年，项目计算期为5年，则该方案(   )。

A．完全具备财务可行性 B．完全不具备财务可行性 C．基本具备财务可行性 D．基本不具备财务可行性

正确答案:C　解题思路：若主要指标结论可行，次要或辅助指标结论也可行，则完全具备财务可行性；若主要指标结论可行，而次要或辅助指标结论不可行，则基本具备财务可行性；若主要指标结论不可行，而次要或辅助指标结论可行，则基本不具备财务可行性；若主要指标结论不可行，次要或辅助指标结论也不可行，则完全不具备财务可行性。该方案净现值大于0，所以按主要指标看是可行的，但其包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半，按静态投资回收期看其不可行，属于主要指标可行，次要指标不可行的情况，所以基本具备财务可行性。

5．某项目运营期为5年，预计投产第一年初流动资产需用额为50万元，预计第一年流动负债为15万元，投产第二年初流动资产需用额为80万元，预计第二年流动负债为30万元，预计以后每年的流动资产需用额均为80万元，流动负债均为30万元，则该项目终结点一次回收的流动资金为(   )万元。

A．35 B．15 C．95 D．50

正确答案:D　解题思路：第一年所需流动资金=50-15=35(万元)   首次流动资金投资额=35-0=35(万元)   第2年所需流动资金=80-30=50(万元)   第2年流动资金投资额=本年流动资金需用额-上年流动资金需用额=50-35=15(万元)   流动资金投资合计=15+35=50(万元)

二、多项选择题(多项选择题备选答案中，有两个或两个以上符合题意的正确答案。多选、少选、错选、不选均不得分)

6．与其他形式的投资相比，项目投资具有的特点是(   )。

A．一定会涉及固定资产投资 B．发生频率高 C．变现能力差 D．投资风险高

正确答案:ACD　解题思路：项目投资发生频率低。

7．与财务会计使用的现金流量表相比，项目投资决策所使用的现金流量表的特点有(   )。

A．只反映特定投资项目的现金流量 B．在时间上包括整个项目计算期 C．表格中不包括任何决策评价指标 D．所依据的数据是预计信息

正确答案:ABD　解题思路：项目投资决策所使用的现金流量表包括表格和评价指标两大部分。所以选项C不对，其他选项都是项目投资决策所使用的现金流量表相比财务会计使用的现金流量表的特点。

8．下列各项中，属于项目投资决策静态评价指标的有(   )。

A．内部收益率 B．总投资收益率 C．净现值率 D．静态投资回收期

正确答案:BD　解题思路：选项B、D为不考虑资金时间价值的非折现指标，即静态评价指标。

9．长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的有(   )。

A．拟投资项目的权益资本必要收益率 B．拟投资项目的资金成本 C．社会的投资机会成本 D．行业基准资金收益率

正确答案:AB　解题思路：选项A应该是拟投资项日所存行业(而不是单个投资项目)的权益资本必要收益率；选项B应该是拟投资项目所在行业(而不是单个投资项目)的加权平均资金成本。

10．与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的特点在于(   )。

A．项目资本金现金流量表要详细列示所得税前净现金流量，累计所得税前挣现金流量，所得税后净现金流量进和累计所得税后净现金流量 B．项目资本金现金流量表要求根据所得税前后的净现金流量，分别计算两套内部收益率、净现值和投资回收期等指标 C．与全部投资的观会流量表相比，项目资本金现金流量表现金流入项目没有变化，但流出项目有变化 D．项目资本金现金流量表只计算所得税后净现金流量．并据此计算资本金内部收益率指标

正确答案:CD　解题思路：选项A、B是全部投资的现金流量表的特点；与全部投资的现金流量表相比，项目资本金现金流量表的现金流入项目没有变化，但现金流出项目不同，其具体内容包括项目资本会投资、借款本金偿还、借款利息支付、经营成本、营业税金及附加、所得税和维持运营投资等。

三、判断题(每小题判断结果正确的得1分，判断结果错误的扣0．5分，不判断的不得分也不扣分。本类题最低得分为零分)

11．估算预付账款需用额时，应该用经营成本比上预付账款的最多周转次数。(   )

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：预付账款需用额外购商品或服务年费用金额预付账款的最多周转次数

12．在投资项目决策中，运用总投资收益进行评价时，只要投资方案的总投资收益率大于零，该方案就是可行方案。(   )

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：运用总投资收益率进行评价时，只有当总投资收益率大于等于基准投资收益率(事先给定)时，方案才可行。

13．某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数的商。(   )

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：某一方案年等额净回收额等于该方案净现值与相关的资本回收系数的乘积。

14．若假定在经营期不发生提前回收流动资金，则在终结点回收的流动资金应等于各年垫支的流动资金投资额的合计数。(   )

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：本题考点是流动资金回收额的估算。

15．只有当投资均在建设期内发生，项目投产后开头的若干年内每年的净现金流量必须相等，而且这些年内的经营净现金流量之和应大于或等于原始总投资，才可利用简化算法计算静态投资回收期。(   )

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：本题考点是利用简化算法计算静态投资回收期的特殊条件，按照这种算法所计算的静态投资回收期是不包括建设期的静态投资回收期。

四、计算分析题(凡要求计算的项目，除题中特别标明的外，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，必须予以标明，标明的计量单位与题中所给的计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

16．甲公司为一投资项目拟定了甲、乙两个方案，请您帮助做出合理的投资决策，相关资料如下： (1)甲方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期为6年，净现值为16．5万元。 (2)乙方案原始投资额为120万元，在建设期起点一次性投入，项目计算期为4年，建设期为1年，运营期每年的净现金流量均为60万元。(3)该项目的折现率为10％。 要求： (1)计算乙方案的净现值； (2)用年等额净回收额法做出投资决策； (3)用方案重复法做出投资决策。

正确答案: (1)乙方案的净现值 =60×(P／A，10％，3)×(P／F，10％，1)-120 =15．65(万元) (2)甲方案的年等额净回收额 =16．5／(P／A，10％，6) =3．79(万元) 乙方案的年等额净回收 =15．65／(P／A，10％，4) =4．94(万元) 结论：应该选择乙方案。 (3)4和6的最小公倍数为12用方案重复法计算的甲方案的净现值 =16．5+16．5×(17／F，10％，6) =25．81(万元) 用方案重复法计算的乙方案的净现值 =15．65+15．65×(P／F，10％，4)+15．65×(P／F，10％，8) =33．64(万元)

17．已知：某企业拟进行一项单纯固定资产投资，现有A、B两个互斥方案可供选择，相关资料如下表所示： 说明：表中"2～11"年一列中的数据为每年数，连续10年相等；用"×"表示省略的数据。 要求： (1)确定或计算A方案的下列数据： ①固定资产投资金额； ②运营期每年新增息税前利润； ③不包括建设期的静态投资回收期。 (2)请判断能否利用净现值法做出最终投资决策。 (3)如果A、B两方案的净现值分别为180．92万元和273．42万元，请按照一定方法做出最终决策，并说明理由。

正确答案: (1)①固定资产投资金额=1000(万元) ②运营期每年新增息税前利润 =所得税前净现金流量-新增折旧=200-100=100(万元) ③不包括建设期的静态投资回收期=1000／200=5(年) (2)净现值法适用于原始投资相同且项目计算期相等的多方案比较决策，本题中A方案的原始投资额为1000万元，B方案的原始投资额=500+500=1000(万元)，由此可知，A方案的原始投资额=B方案的原始投资额；另外A方案的计算期=B方案的计算期(均为12年)．所以可以使用净现值法进行决策。 (3)因为B方案的净现值(273．42万元)大于A方案的净现值(180．92万元)，因此应该选择B方案。

18．某企业存货的最低周转天数为108天，应收账款最多周转次数为2次，现金需用额每年为20万元，每年存货外购费用为120万元，应付账款需用额为10万元，预收账款最多周转次数为6次，已知该企业年经营成本为200万元，年经营收入为300万元。假设不存在以上表述所涉及的流动资产和流动负债之外的项目。 要求： (1)计算本年流动资产需用额； (2)计算本年流动负债需用额； (3)计算本年流动资金需用额。

正确答案: (1)存货一年内最多周转次数=360／108=3．33(次) 存货需用额=120／3．33=36(万元) 应收账款需用额=200／2=100(万元) 本年流动资产需用额=36+100+20=156(万元) (2)预收账款需用额=300／6=50(万元) 流动负债需用额=50+10=60(万元) (3)本年流动资金需用额=156-60=96(万元)

五、综合题(凡要求计算的项目，均须列出计算过程；计算结果有计量单位的，应予以标明，标明的计量单位与题中所给的计量单位相同；计算结果出现小数的，除特殊要求外，均保留小数点后两位小数；凡要求解释、分析、说明理由的内容，必须有相应的文字阐述)

19．某企业准备投资一个完整工业建设项目，所在的行业基准折现率(资金成本率)为10％，分别有A、B、C三个方案可供选择。 (1)A方案的有关资料如下： 已知A方案的投资于建设期起点一次投入，建设期为1年，该方案年等额净回收额为6967元。 (2)B方案的项目计算期为8年，净现值为50000元，年等额净回收额为9370元。 (3)C方案的项目计算期为12年，净现值为70000元。 要求： (1)计算或指出A方案的下列指标： ①包括建设期的静态投资回收期； ②净现值。 (2)计算C方案的年等额净回收额。 (3)按计算期统一法的最短计算期法计算B方案调整后的净现值(计算结果保留整数)。(4)分别用年等额净回收额法和最短计算期法作出投资决策。

正确答案: (1)①A方案第三年的累计净现金流量 =30000+30000+0-60000=0 该方案包括建设期的静态投资回收期=3(年) ②净现值=折现的净现金流量之和=30344(元) (2)C方案的年等额净回收额 =净现值×(A／P，10％，12) =70000×0．14158=10276(元) (3)三个方案的最短计算期为6年 B方案调整后的净现值 =年等额净回收额×(P／A，10％，6) =9370×4．3553 =40809(元) (4)年等额净回收额法： A方案的年等额净回收额=6967(元) B方案的年等额净回收额=9370(元) C方案的年等额净回收额=10276(元) 因为C方案的年等额净回收额最大，B方案次之，A方案最小，所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。 最短计算期法： A方案的净现值=30344(元) B方案的净现值=40809(元) C方案的净现值=70000／(P／A，10％，12)×(P／A，10％，6)=44744(元) 因为C方案的净现值最大，B方案次之，A方案最小，所以C方案最优，其次是B方案，A方案最差。

20．已知：甲企业不缴纳营业税和消费税，适用的所得税税率为33％，城建税税率为7％，教育费附加率为3％。所在行业的基准收益率ic为10％。该企业拟投资建设一条生产线，现有A和B两个方案可供选择。 资料一：A方案投产后某年的预计营业收入为100万元，该年不包括财务费用的总成本费用为80万元，其中，外购原材料、燃料和动力费为40万元，工资及福利费为23万元，折旧费为12万元，无形资产摊销费为0万元，其他费用为5万元，该年预计应交增值税10．2万元。 资料二：B方案的现金流量如下表所示： 该方案建设期发生的固定资产投资为105万元，其余为无形资产投资，不发生开办费投资。固定资产的折旧年限为10年，期末预计净残值为 10万元，按直线法计提折旧；无形资产投资的摊销期为5年。建设期资本化利息为5万元。部分时间价值系数为：(P／A，10％，11)=6．4951，(P／A，10％，1)=0．9091 要求： (1)根据资料一计算A方案的下列指标： ①该年付现的经营成本； ②该年营业税金及附加； ③该年息税前利润； ④该年调整所得税； ⑤该年所得税前净现金流量。 (2)根据资料二计算B方案的下列指标： ①建设投资； ②无形资产投资； ③流动资金投资； ④原始投资； ⑤项目总投资； ⑥固定资产原值； ⑦运营期1～10年每年的折旧额； ⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额； ⑨运营期末的回收额； ⑩包括建设期的静态投资回收期(所得税后)和不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。 (3)已知B方案运营期的第二年和最后一年的息税前利润的数据分别为36．64万元和41．64万元，请按简化公式计算这两年该方案的所得税前净现金流量NCF3和NCF。 (4)假定A方案所得税后净现金流量为：NCF=-120万元，NCF=0，NCF=24．72万元，据此计算该方案的下列指标： ①净现值(所得税后)； ②不包括建设期的静态投资回收期(所得税后)； ③包括建设期的静态投资回收期(所得税后)。 (5)已知B方案按所得税后净现金流量计算的净现值为92．21万元，请按净现值和包括建设期的静态投资回收期指标，对A方案和B方案作出是否具备财务可行性的评价。

正确答案: (1)①该年付现的经营成本=40+23+5=68(万元) ②该年营业税金及附加=10．2×(7％+3％)=1．02(万元) ③该年息税前利润=100-1．02-80=18．98(万元) ④该年调整所得税=18．98×33％=6．26(万元) ⑤该年所得税前净现金流量=18．98+12=30．98(万元) (2)①建设投资=100+30=130(万元) ②无形资产投资=130-105=25(万元) ③流动资金投资=20+20=40(万元) ④原始投资=130+40=170(万元) ⑤项目总投资=170+5=175(万元) ⑥固定资产原值=105+5=110(万元) ⑦运营期1～10年每年的折旧额=(110-10)／10=10(万元) ⑧运营期1～5年每年的无形资产摊销额=25／5=5(万元) ⑨运营期末的回收额=40+10=50(万元) ⑩包括建设期的静态投资回收期=5+6．39／46．04=5．14(年) 不包括建设期的静态投资回收期=5．14-1=4．14(年) (3)NCF=36．64+10+5=51．64(万元)NCF=41．64+10+50=101．64(万元) (4)①净现值=-120+24．72×[(P／A，10％，11)-(P／A，10％，1)]=-120+24．72×(6．4951-0．9091)=18．09(万元) ②不包括建设期的静态投资回收期=120／24．72=4．85(年) ③包括建设期的静态投资回收期=4．85+1=5．85(年) (5)A方案净现值=18．09(万元)>0 包括建设期的静态投资回收期=5．85>11／2=5．5(年) 故A方案基本具备财务可行性B方案净现值=92．21(万元)>0 包括建设期的静态投资回收期 =5．14<11／2=5．5(年) 故B方案完全具备财务可行性 【说明】由于只有所有的指标都处于可行区间时，才能认定该项目完全具备财务可行性，也就是说，本题中除了净现值大于0以外，还应该同时满足"包括建设期的静态投资回收期小于或等于计算期的一半，不包括建设期的静态投资回收期小于或等于运营期的一半，总投资收益率大于或等于基准投资收益率"，这样才能认定B方案完全具备财务可行性。本题中B项目的两个静态投资回收期都处于可行区间，但是无法认定B项目的总投资收益率大于或等于基准投资收益率，所以，本题答案中认定B方案完全具备财务可行性的理由并不充分，题目存在一定的缺陷。

21．为提高生产效率，某企业拟对一套尚可使用5年的设备进行更新改造。新旧设备的替换将在当年内完成(即更新设备的建设期为0)，不涉及增加流动资金投资，采用直线法计提设备折旧。适用的企业所得税税率为25％。 相关资料如下： 资料一：已知旧设备当前的账面价值为189000元，对外转让可获变价收入130000元，预计发生清理费用1000元(用现金支付)。如果继续使用该旧设备，到第五年末的预计净残值为10000元(与税法规定相同)。 资料二：该更新改造项目有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案的资料如下： 购置一套价值329000元的A设备替换旧设备，该设备预计到第五年末回收的净残值为50000元(与税法规定相同)。使用A设备可使企业每年增加息税前利润50000元(不包括因旧固定资产提前报废发生的净损失)； 乙方案的资料如下： 购置一套B设备替换旧设备，各年相应的更新改造增量净现金流量分别为ANCE=750000(元)，ANCF=200000(元)。 资料三：已知当前企业投资的风险报酬率为4％，无风险报酬率为8％。 要求： (1)根据资料一计算下列指标： ①旧设备的变价净收入； ②因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额。 (2)根据资料二中甲方案的有关资料和其他数据计算与甲方案有关的指标： ①因更新改造第一年初增加的净现金流量； ②运营期内每年因更新改造而增加的折旧； ③运营期各年的增量税后净现金流量； ④甲方案的差额内部收益率(△IRR甲)。 (提示：介于24％和28％之间) (3)根据资料二中乙方案的有关资料计算乙方案的有关指标： ①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额； ②B设备的投资额； ③乙方案的差额内部收益率(AIRR乙)。 (4)根据资料三计算企业要求的投资报酬率。 (5)以企业期望的投资报酬率为决策标准，按差额内部收益率法对甲、乙两方案作出评价，并为企业作出是否更新改造设备的最终决策，同时说明理由。

正确答案: (1)①当前旧设备变价净收入=130000-1000=129000(元) ②旧固定资产提前报废发生的净损失 =189000-129000=60000(元) 因旧固定资产提前报废发生净损失而抵减的所得税额 =60000×25％=15000(元) (2)①因更新改造第一年初增加的净现金流量 △NCF=-(329000-129000)=-200000(元 ②运营期内每年因更新改造而增加的折旧 =(329000-50000)／5-(129000-10000)／5=32000(元) ③△NCF=50000×(1-25％)+32000+15000 =84500(元) △NCF=50000×(1-25％)+32000 =69500(元) △NCF=69500+(50000-10000) =109500(元) ④109500×(P／F，△IRR甲，5)+69500×(P／A，AIRR甲，3)×(P／F，△IRR甲，1)+84500×(P／F，△IRR甲，1)-200000=0 经过计算可知： 109500×(P／F，28％，5)+69500×(P／A，28％，3)×(P／F，28％，1)+84500×(P／F，28％．1)-200000 =109500×0．2910+69500×1．8684×0．7813-k84500×0．7813-200000 =31864．5+101454．774+66019．85-200000=-660．88 109500×(P／F，24％，5)+69500×(P／A，24％，3)×(P／F，24％，1)+84500×(P／F，24％．1)-200000 =109500×0．3411+69500×1．9813×0．8065+84500×0．8065-200000 =37350．45+111055．332+68149．25-200000 =16555．03 因此：(△IRR甲-24％)／(28％-24％)=(0-16555．03)／(-660．88-16555．03) 解得：△IRR甲=27．85％ (3)①更新设备比继续使用旧设备增加的投资额为750000元 ②B设备的投资额=750000+129000=879000(元) ③200000×(P／A，△IRR乙，5) =750000(P／A，△IRR乙，5)=3．75 查表可知： (P／A，10％，5)=3．7908 (P／A，12％，5)=3．6048 即：(3．7908-3．75)／(3．7908-3．6048)=(10％-△IRR乙)／(10％-12％) 解得：△IRR乙=10．44％ (4)企业要求的投资报酬率=8％+4％=12％ (5) ∵△IRR甲=27．85％>12％ ∴甲方案经济上是可行的。 ∵△IRR乙=10．44％<12％ ∴乙方案经济上不可行。由于甲方案可行，所以，企业应该进行更新改造，选择甲方案。