二、多项选择题  

1．ABCD 

【解析】教材中介绍的财务预测的方法包括销售百分比法、使用回归分析技术和使用计算机进行财务预测，其中使用计算机进行财务预测又包括使用“电子表软件”、使用交互式财务规划模型和使用综合数据财务计划系统，由此可知，选项A、B、C、D为本题答案。  

2．AB 

【解析】不能通过当前的管理决策行动加以改变的固定成本，称为约束性固定成本。例如：固定资产折旧、财产保险、管理人员工资、取暖费、照明费等。职工培训费、研究开发支出应属于酌量性固定成本。所以，选项A、B为本题答案。  

3．ABC 

【解析】对于债券而言，给出的票面利率是以一年为计息期的名义利率，也称为报价利率，因此选项C正确；由于名义利率除以一年内复利次数得出实际的周期利率，因此，本题的实际周期利率应是名义利率的一半，即8%／2=4%，选项A正确；根据有效年利率和名义利率之间的关系可知，本题的有效年利率=(1+4%)2-1=8．16%，即选项B正确；债券在经济上是等效的意味着实际年利率相同，而每年付息、报价利率8%的债券实际年利率为8%不等于8.16%，所以，选项D的说法不正确。  

4．ABC 

【解析】期权的时间溢价是一种等待的价值，如果期权已经到期，因为不能再等待了，所以，时间溢价为0，选项A的结论正确；内在价值的大小，取决于期权标的资产的现行市价与期权执行价格的高低，期权的到期日价值取决于“到期日”标的股票市价与执行价格的高低，因此，如果期权已经到期，内在价值与到期日价值相同，选项B的结论正 确。由于期权价值等于内在价值加时间溢价，所以到期时，期权价值等于内在价值，因此，选项C正确，选项D错误。  

5．AD 

【解析】如果其他因素不变：对于看涨期权来说，随着股票价格的上升，其价值也上升，对于看跌期权来说，随着股票价格的上升，其价值下降。所以，选项A的说法正确；看涨期权的执行价格越高，其价值越小，看跌期权的执行价格越高，其价值越大。所以，选项B的说法不正确；股价的波动率增加会使期权价值增加，所以，选项C的说法不正确；看跌期权价值与预期红利大小呈正方向变动，而看涨期权价值与预期红利大小呈反方向变动。所以，选项D的说法正确。  

6．ABD 

【解析】股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。发放股票股利可以导致股数增加，但是不会导致每股面额降低，也不会对公司股东权益总额产生影响(仅仅是引起股东权益各项目的结构发生变化)，发放股票股利后，如果盈利总额不变，市盈率不变，会由于普通股股数增加而引起每股收益和每股市价的下降。股票分割是指将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。股票分割时，发行在外的股数增加，使得每股面额降低，每股盈余下降；但公司价值不变，股东权益总额、股东权益各项目的金额及其相互间的比例也不会改变。对于公司来讲，实行股票分割的主要目的在于通过增加股票股数降低每股市价，从而吸引更多的投资者。  

7．ABD 

【解析】认股权证的执行价格，一般比发行时的股价高出20%至30%，所以选项A的说法不正确；认股权证筹资的缺点之一是灵活性较少，所以选项B的说法不正确；认股权证筹资的主要优点是可以降低相应债券的利率，所以选项C的说法正确；认股权证的发行人主要是高速增长的小公司，所以选项D的说法不正确。  

8．BCD 

【解析】采用平行结转分步法，每一生产步骤的生产费用要在其完工产品与月末在产品之间进行分配。这里的完工产品是指企业最后完工的产成品，某个步骤的“在产品”指的是“广义在产品”，包括该步骤尚未加工完成的在产品和该步骤已完工但尚未最终完成的产品。换句话说，凡是该步骤“参与”了加工，但还未最终完工形成产成品的，都属于该步骤的“广义在产品”(言外之意，某步骤的广义在产品中不可能包括前面步骤正在加工的在产品)。由此可知，选项A不是答案，选项B、C、D是答案。  

9．BD 

【解析】责任成本的计算范围是各责任中心的可控成本；如果某管理人员不直接决定某项成本，但是上级要求他参与有关事项，从而对该项成本的支出施加了重要影响，则他对该成本也要承担责任。 

三、计算分析题  

1．【答案】  

(1)变动经营资产销售百分比=7000×80%／5000×100%=112% 

变动经营负债销售百分比=3000×60%／5000×100%=36% 

可供动用的金融资产=3000-2840=160(万元) 

①销售净利率=400／5000×100%=8% 

股利支付率=200／400×100%=50% 

因为既不发行新股也不举借新债，所以外部融资额为0，假设今年的销售增长额为W万元，则：  

0=W×(112%-36%)-160-(5000+W)× 8%×(1-50%)解得：销售增长额=500(万元) 

所以，今年可实现的销售额=5000+500=5500(万元) 

【说明】此处是让您计算内含增长情况下的销售额，但是教材的公式中没有考虑可动用的金融资产(即金融资产的减少额)，这是本题中应该注意的一个问题；另外要注意，本题中并不是所有的经营资产和经营负债都随销售收入同比例变动。其实，只要掌握了公式的原理，这类题目即使有点灵活，也不会出错。  

②外部融资额  

=(5500-5000)×(112%-36%)-160+100-5500× 6%×(1-80%)=254(万元) 

【说明】此处应该注意需要增加的长期投资会导致外部融资额增加，这也是教材例题中没有提到的，但是大家应该掌握，考试时如果出现了，绝对不算超纲，因为财管考试考核的是考生对原理的把握，所以，硬背公式不是学习财管的方法，一定要理解公式的原理。  

③504=(6000-5000)×(112%-36%)-160-6000× 8%×(1-股利支付率)股利支付率=80% 

可以支付的股利=6000X 8%×80%=384(万元) 

④今年的销售额  

=5000×(1+25%)×(1-8%)=5750(万元) 

外部融资额  

=(5750-5000)×(112%-36%)-160-5750×10%×(1-70%)=237．5(万元) 

外部负债融资额  

=外部融资额-外部权益融资额=237．5-100=137．5(万元) 

(2)外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金  

800=12000-10000-800-今年销售额×8%×(1-50%)解得：今年销售额=10000(万元) 

【说明】  

本题答案的思路是这样的：  

外部融资额=预计资产总量-已有的资产-负债的自发增长-内部提供的资金推导如下：  

外部融资额=经营资产增加-经营负债增加-可动用的金融资产-预计的利润留存由于可动用的金融资产=金融资产的减少  

所以：  

外部融资额=经营资产增加-经营负债增加-金融资产的减少-预计的利润留存=经营资产增加-经营负债增加+金融资产的增加-预计的利润留存  

=(经营资产增加+金融资产的增加)-经营负债增加-预计的利润留存=资产增加-经营负债增加-预计的利润留存  

其中：资产增加=预计资产总量-已有的资产经营负债增加=负债的自发增长  

预计的利润留存=内部提供的资金  

2．【答案】  

(1)甲股票的价值=1.2／15%=8(元) 

乙股票的价值  

=1×(P／F，140,4，1)+1．02×(P／F，14%，2)+1．O2×(1+3%)／(14%-3%)×(P／F，14%，2)=9．01(元) 

丙股票的价值=1.2／12%=10(元) 

因为甲股票目前的市价为9元，高于股票价值，所以投资者不应该购买甲股票；乙股票目前的市价为8元，低于股票价值，所以投资者应该购买乙股票；  

丙股票目前的市价为13元，高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。  

(2)假设持有期年均收益率为i，则有：  

8=1×(P／F，i，1)+1．02×(P／F，i，2)+1．O2×(1+3%)／(i-3%)×(P／F，i，2) 

当i=15%时，1×(P／F，15%，l)+1．O2×(P／F，15%，2)+1．02×(1+3%)／(15%-3%)×(P／F，15%，2)=8．26(元) 

当i=16%时，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F,16%，2)+1．02×(1+3%)／(16%-3%)×(P／F，16%，2)=7．63(元) 

根据内插法：(16%-i)／(16%-15%)=(8-7．63)／(8．26-7．63) 

解得：i=15．41% 

(3)8=1×(P／F，i，1)+1.02×(P／F，i，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，i，3) 

当i=16%时，1×(P／F，16%，1)+1．02×(P／F，16%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，16%，3)=8．06 

当i=18%时，1×(P／F，18%，1)+1．o2×(P／F，18%，2)+[1．02×(1+3%)+9]×(P／F，180,4，3)=7．70 

根据内插法：(18%-i)／(18%-16%)=(8=7．70)／(8．06-7．70) 

解得：i=16．33% 

(4)投资组合的β系数  

=(200×9)／(200×8+200×9)×1．4+(200×8)／(200×8+200×9)×1．2=1．31