(1)计算A公司的权益资本成本以及加权平均资本成本； 

【提示】此处涉及的是类比法，对于这个方法，大家一定要熟练掌握(强调一下：在类比法下，贝塔资产是相同的，即认为可比企业的贝塔资产与项目的贝塔资产相同，并不是认为贝塔权益相同)。 

此处需要注意的是“平均股票要求的收益率”的含义，根据资本资产定价模型可知：某股票要求的收益率=无风险利率+该股票的贝塔系数×(Rm-无风险利率)

所谓的“平均股票”指的是平均风险的股票，即指的是贝塔系数=1的股票，所以，平均股票要求的收益率=无风险利率+1×(Rm-无风险利率)=Rm，也可以称为“市场组合要求的收益率”

A公司的权益资本成本的计算过程如下： 

根据可比公司的权益乘数为1．5以及“权益乘数=资产／权益=1十负债／权益”可知：可比公司的负债／权益=0．5

所以，β资产=1．3／(1+0．6×0．5)=1．0； 

根据题意可知，A公司的负债／权益=40%／60%=2／3

所以，A公司的β权益=1．0×(1+0．6×2／3)=1．4

因此，A公司的权益资本成本=2．4%+1．4×(6．4%-2．4%)=8%

加权平均资本成本=3%×40%+8%×60%=6%

(2)计算项目的实体现金流量和股权现金流量； 

【提示】 

股权现金流量=实体现金流量-债权现金流量，而债权现金流量是已知条件， 

所以，本题的关键是实体现金流量的计算。 

在项目投资中，实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-净经营性营运资本增加-经营性长期资产原值增加+回收的固定资产残值相关现金流量+回收的营运资金，其中的净经营性营运资本增加即垫支的营运资金，经营性长期资产原值增加指的是购置的长期资产，税后经营净利润指的是息前税后营业利润。从公式上看，相比较企业价值评估中的公式，多了回收额。本题中不涉及垫支流动资金，也没有固定资产回收的相关现金流量，也不涉及长期资产摊销，所以，实体现金流量=息前税后营业利润+折旧-购置固定资产支出。 

项目的实体现金流量和股权现金流量： 

第0年的实体现金流量=-500(万元) 

第0年的股权现金流量=-500+200=-300(万元)

单位：万元

项 目	1	2	3	4
销售收入	800	800	800	800
付现成本	500	500	500	500
折旧	200	150	100	50
息税前营业利润	100	150	200	250
息前税后营业利润	100×0.6=60	150×0.6=90	200×0.6=120	250×0.6=150
实体现金流量	260	240	220	200
债权现金流量	52	53	54	55
股权现金流量	208	187	166	145