2012年注册会计师考试《财管》考前冲刺卷第二套（3）
发布时间：2012-11-07 共1页
3.甲公司拟投资A公司新发行的可转换债券，该债券每张售价为1000元，期限20年，票面利率为10%，转换比率为20，不可赎回期为10年，10年后的赎回价格为1100元，以后每年递减5元，市场上等风险普通债券的市场利率为12%。A公司目前的股价为35元／股，当前期望股利为3．5元／股，预计以后每年股利和股价的增长率均为6%。所得税税率为20%。
要求：
(1)计算该债券第15年年末的底线价值；
(2)说明甲公司第15年年末的正确选择应该是转股还是被赎回；
(3)计算股权成本；
(4)如果想通过修改转换比例的方法使得投资人在第15年末转股情况下的内含报酬率达 到双方可以接受的预想水平，确定转换比例的范围。
已知：(P／A，12%，5)=3．6048，(P／F，12%，5)=0.5674，(F／P，6%，15)=2．3966
(P／A，12%，15)=6．8109，(P／F，12%，15)=0.1827，(P／A，20%，15)=4．6755
(P／F，20%，15)=0．0649，(P／A，16%，15)=5．5755，(P／F，16%，15)=0．10794．
A公司2005年初的金融资产市场价值为200万元，2004年年底发行在外的普通股为500
万股，当年销售收入15000万元，净经营营运资本5000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。目前金融负债的市场价值为3000万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债(平价发行债券、无手续费)平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。目前该公司股票每股价格为40元。
预计2005～2009年的销售收入增长率保持在20%的水平上。该公司的资本支出、折旧与摊销、净经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。到2010年及以后净经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持10%的固定增长速度。
已知无风险收益率为2%，股票市场的平均收益率为10%，公司股票的β系数为2．69。
要求：填写下表，计算分析投资者是否应该购买该公司的股票作为投资(加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留整数)。
已知：(P／F，20%，1)=0.8333，
(P／F，20%，2)=0．6944，
(P／F，20%，3)=0．5787
(P／F，20%，4)=0.4823，
(P／F，20%，5)=0．4019
单位：万元
年度 |
2004年 |
2005年 |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
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税后经营净利润 |
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资本支出 |
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折旧与摊销 |
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净经营营运资本 |
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净经营营运资本增加 |
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实体现金流量 |
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