财务成本管理考前冲刺(十)
一、单项选择题（每题1分，每题只有一个正确答案）
1．下列各项中，不能直接在现金预算中得到反映的是(    )。
A．期初和期末的现金流量
B．现金多余或不足
C．预算期的产量和销量
D．资金的筹集和运用

 

正确答案:C　解题思路：现金预算由四部分组成：现金收入、现金支出、现金多余或不足、资金的筹集和运用。其中，现金收入部分包括期初现金余额和预算期现金收入，期初现金余额即上期的期末现金余额。
 
2．A公司无优先股并且当年股数没有发生增减变动，年末每股净资产为5元，权益乘数为4，资产净利率40％(资产按年末数计算)，则该公司的每股收益为(    )。
A．6元
B．2．5元
C．4元
D．12元

 

正确答案:D　解题思路：每股收益=每股账面价值×权益净利率：每股账面价值×资产净利率×权益乘数=6×40％×5=12(元)。
 
3．下列关于项目评价的"投资人要求的报酬率"的表述中，错误的是(    )。
A．它因项目的系统风险大小不同而异
B．它因不同时期无风险报酬率高低不同而异
C．它不受企业负债比率和债务成本高低的影响
D．当项目的预期报酬率超过投资人要求的报酬率时，股东财富将会增加

 

正确答案:C　解题思路：投资人要求的报酬率可以用资本资产定价模型计算，可以推断A、B均正确，投资人要求的报酬率也是债务成本和权益成本的加权平均，所以C不正确，D正确。
 
4．(    )是战略管理的首要环节，是战略制定的基础。
A．战略分析
B．战略制定
C．战略实施
D．战略计划

 

正确答案:A　解题思路：战略分析是战略管理的首要环节，是战略制定的基础。
 
5．某企业2007年息税前利润为200万元，总资产占用额1000万元，预期最低资产息税前利润率为15％，则剩余收益为(    )。
A．20万元
B．15万元
C．3万元
D．50万元

 

正确答案:D　解题思路：剩余收益=200-1000×15％=50(万元)。
 
二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）
6．影响部门剩余现金流量的因素有(    )。
A．支付股利
B．营业现金流出
C．营业现金流入
D．部门资金占用量

 

正确答案:BCD　解题思路：部门剩余现金流量=营业现金净流量-部门资金占用量×资金成本率；营业现金净流量=营业现金流入-营业现金流出。
 
7．在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有(    )。
A．利随本清法付息
B．贴现法付息
C．贷款期内定期等额偿还贷款
D．到期一次偿还贷款

 

正确答案:BC　解题思路：贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。企业采用分期偿还贷款方法时，在整个贷款期内的实际贷款额是逐渐降低的，平均贷款额只有一半，但银行仍按贷款总额和名义利率来计息，所以会提高贷款的实际利率。
 
8．影响股东现金流量可持续增长率的因素有(    )。
A．权益乘数
B．留存盈利比率
C．权益净利率
D．资产周转率

 

正确答案:ABC　解题思路：股东现金流量可持续增长率=权益净利率×利润留存率／(1-权益净利率×利润留存率)。
 
9．与股票的内在价值呈正方向变化的因素有(    )。
A．股利年增长率
B．市场利率
C．年支付股利
D．β系数

 

正确答案:AC　解题思路：由股票的价值评价模型V=D／(RS-G)看，股利增长率和年股利与股票价值呈同方向变化。
 
10．在财务管理中，下列指标可以用来反映风险程度(    )。
A．权益乘数
B．变化系数
C．β系数
D．经营杠杆系数

 

正确答案:ABCD　解题思路：权益乘数表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高，财务风险越大；变化系数越大，风险越大；β系数越大，系统风险越大；经营杠杆系数越大，经营风险越大。
 
三、判断题（每题1分，请判断每题的表述是否正确，每题判断正确的，得1分；每题判断错误的，倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止）
11．竞争均衡理论认为判断企业进入稳定状态的惟一标志是具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
A．对
B．错

 

正确答案:B　解题思路：竞争均衡理论认为判断企业进入稳定状态的主要标志有两个：一是具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
 
12．每股净资产是股票理论上的最高价值。
A．对
B．错

 

正确答案:B　解题思路：每股净资产在理论上提高了股票的最低价值，而不是最高价值。
 
13．敏感系数提高了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，也能直接反映变化后的利润值。
A．对
B．错

 

正确答案:B　解题思路：敏感系数提供了各因素变动百分比和利润变动百分比之间的比例，但是它不能直接反映变化后的利润值。
 
14．为了贯彻一致性原则，会计期末各种成本差异的处理方法必须一致。
A．对
B．错

 

正确答案:B　解题思路：成本差异的处理方法的选择要考虑多种因素，因此，可以对各种成本差异采用不同的处理方法，如材料价格差异多采用调整销货成本与存货法，闲置能量差异多采用结转本期损益法。
 
15．由于可转换债券的转换价格固定，股票市价的升降对发行可转换债券的公司没有影响。
A．对
B．错

 

正确答案:B　解题思路：对于发行可转换债券的公司而言，股价的大幅度上升或者长期低迷都不利。因为公司股价上扬时，会降低股权筹资额；而正在股价长期低迷时，又会影响可转换债券持有人的转股积极性，增加公司的偿债压力。股价的大幅度波动还是对可转换发行公司有一定影响，故本题所述不正确。
 
四、计算分析题（每题6分，要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）
16．某公司准备进行一项投资，正常投资期为3年，每年需投资320万元，第4～10年每年的现金流量为360万元。若缩短投资期为2年，每年需投资500万元，投资后项目寿命和每年现金流量不变，假设资本成本为15％，项目完成时设备无残值，不需要垫付流动资金。
要求：分析判断是否应缩短投资期。
 

 

正确答案:
正常投资期方案的净现值：
360×4．160×0．658-320-320×1．626=145．10(万元)
缩短投资期方案的净现值：
360×4．160×0．756-500-00×0．870=197．18(万元)
应选择缩短投资期方案。
 
17．某企业经过调查分析，确定计划期间的目标为400000元，该企业的产品销售单价为12元，单位变动成本为8元，固定成本总额为200000元。
要求：预测实现目标利润的目标销售量和目标销售额。
 

 

正确答案:
目标销售量：(400000+200000)÷(12-8)=150000(元)
目标销售额：150000×12=180(万元)
 
18．某公司拥有资本400万元，其中债务资本占40％，利息率为10％，息税前利润为40万元，固定成本为40万元。要求：计算营业杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。
 

 

正确答案:
营业杠杆系数=(40+40)÷40=2
财务杠杆系数=40÷(40-400×40％×10％)=1．67
总杠杆系数=2×1．67=3．34
 
五、综合题
19．甲企业从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模，所需设备购置价款为5000万元，当年投资当年完成投产无建设期，在该项目投资前营运资金需要量为50万元，另外，为了投资该项目需要在第1年支付300万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有6年的使用年限，期满残值为零。该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，年销售量为45万件，用直线法提折旧，会计和税法规定相同。
目前该企业的β值为1．5，市场风险溢价为8％，无风险利率为4％，所得税税率为40％。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成，债务资本全部为债券，为5年期债券，每张债券的面值为980元，票面年利率为10％，发行价格为980元，每年付息一次，到期还本，共发行10000张；股权市场价值为330万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加5个百分点的额外风险报酬率。
要求：用净现值法对该项目进行决策(折现率小数点保留到1％)。
 

 

正确答案:
(1)现金净流量
①年折旧=5000／6≈33(万元)
年摊销=300／6=50(万元)
②初始阶段的现金流出量为：5000+50+300=5350(万元)
前5年每年的现金流量为：
营业现金流量=EBIT×(1-所得税税率)+折旧+摊销
=(40×45-100-833-50)×(1-40％)+833+50=995．2(万元)
第六年的现金流量为：
营业现金流量：995．2+50=1045．2(万元)
(2)确定折现率
①确定W的权益资本成本
r=4％+1．5×8％=16％
②确定债务税后资本成本
由于发行价格等于面值，故为平价发行，因此，在不考虑筹资费的情况下：债券税后资本成本=债券税后资本成本×(1-40％)=票面利率×(1-40％)=10％×(1-40％)=6％
③债权市场价值=债券价格=10000×980=980(万元)
④股权市场价值=330(万元)
⑤计算W的加权平均资本成本
r=16％×330／(980+330)+6％×980／(980+330)=8．52％≈9％
⑥根据风险调整折现率法，包含风险因素的折现率为14％。
(3)计算W的净现值=995．2(P／A，14％，5)+1045．2(P／A，14％，6)-5350=995．2×3．4331+1045．2×0．4556-5350=-1457．5(万元)故不可行。　解题思路：本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键：一要注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本100万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。企业实体现金流量法，即假设全权益融资情况下的现金流量，计算现金流量时不考虑利息，同时不考虑利息抵税，负债的影响反映在折现率上。
 
20．远大集团的全资子公司A公司拥有独立的采购、生产、销售和资产购置处理权力，2005年A公司资产的平均总额为4000万元，其资产报酬率为20％，权益乘数为4，负债平均利率为10％，包括利息在内的固定成本总额为600万元，所得税率为40％，A公司所处行业的平均投资报酬率为16％。
要求：
(1)远大集团应将A公司作为何种责任中心进行考核；
(2)计算A公司2005年的权益净利率、已获利息倍数和总杠杆系数；
(3)如果A公司2006年由盈利转为亏损，销售量下降的最大幅度是多少?
 

 

正确答案:
(1)应该作为利润中心考核。
(2)权益乘数为4，则资产负债率为75％，2005年资产的平均总额为4000万元，则负债的平均总额为3000万元，股东权益的平均总额为1000万元。
EBIT=4000×20％=800(万元)
利息=3000×10％=300(万元)
净利润=(800-300)×(1-40％)=300(万元)
2005年的权益净利率=300／1000=30％
2005年的已获利息倍数=800／300=2．67
2005年的经营杠杆系数=(800+600-300)／800=1．38
2005年的财务杠杆系数=800／(800-300)=1．6
2005年的总杠杆系数=1．38×1．6=2．21
(3)2006年由盈利转为亏损，说明利润变动率为-100％。
因为今年经营杠杆系数=息税前利润变动率÷销售变动率，所以，销售变动率=-100％÷1．38=-72％。