一、单项选择题（每题1分，每题只有一个正确答案）

1．某公司某部门的有关数据为：销售收入50000元，已销产品的变动成本和变动销售费用30000元，可控固定间接费用2500元，不可控固定间接费用3000元，分配来的公司管理费用为1500元。那么部门边际贡献为(  )。

A．20000元 B．17500元 C．14500元 D．10750元

正确答案:C　解题思路：部门边际贡献＝50000－30000－2500－3000＝14500(元)

2．甲公司发行期限为6年的可转换债券，每张债券面值为10元，发行价为10．5元，共发行10万张，年利率为8％，到期一次还本付息，两年后可以转换为普通股。第3年末该债券全部转换为普通股20万股，则该债券的转换价格为(  )。

A．10．5 B．0．5 C．5 D．5．25

正确答案:C　解题思路：根据题意可知，转换比率=20／10＝2，因此，10／转换价格＝2，解得：转换价格＝5(元／股)。

3．布莱克一斯科尔斯期权定价模型的假设不包括(  )。

A．股票或期权的买卖没有交易成本 B．短期的无风险利率是已知的，并且在期权寿命期内保持不变 C．不允许卖空 D．看涨期权只能在到期日执行

正确答案:C　解题思路：布来克一斯科尔斯期权定价模型假设允许卖空，卖空者将立即得到卖空股票当天价格的资金。

4．下列关于投资组合理论的认识错误的是(  )。

A．当增加投资组合中资产的种类时，组合风险将不断降低，而收益仍然是个别资产的加权平均值 B．投资组合中的资产多样化到一定程度后，特殊风险可以被忽略，而只关心系统风险 C．在充分组合的情况下，单个资产的风险对于决策是没有用的，投资人关注的只是投资组合的风险 D．在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合收益的全部风险

正确答案:D　解题思路：在投资组合理论出现以后，风险是指投资组合的系统风险，既不是指单个资产的风险，也不是指投资组合收益的全部风险。

5．关于期权的到期日价值和净损益，下列说法不正确的是(  )。

A．买入看涨期权时，多头看涨期权到期日价值＝Max(股票市价-执行价格) B．卖出看涨期权时，空头看涨期权净损益=空头看涨期权到期日价值+期权价格 C．买入看跌期权时，多头看跌期权净损益=多头看跌期权到期日价值-期权价格 D．卖出看跌期权时，宅头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值-期权价格

正确答案:D　解题思路：卖出看跌期权时，空头看跌期权净损益=空头看跌期权到期日价值＋期权价格。

二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）

6．在企业速动比率大于1时，会引起该指标上升的经济业务是(  )。

A．借入短期借款 B．出售一台设备 C．支付应付账款 D．收回应收账款

正确答案:BC　解题思路：速动比率－速动资产／流动负债，速动资产中不包括存货，包括货币资金、交易性金融资产、应收票据、应收账款等等。选项B导致速动资产增加，但不影响流动负债，因此，速动比率上升；选项C导致流动负债和速动资产等额减少，但由于原来的速动比率大于1，因此，导致速动比率上升；选项D是速动资产内部项目的此增彼减，不影响速动资产和流动负债，不会引起速动比率的变化；选项A导致速动资产和流动负债等额增加，由于原来的速动比率大于1，因此，导致速动比率下降。

7．关于资本成本的说法正确的有(  )。

A．资本成本是一种机会成本 B．资本成本是最低可接受的收益率 C．正确计算和合理降低资本成本是制定筹资决策的基础 D．资本成本是投资项目是否可行的取舍标准

正确答案:ABCD　解题思路：资本成本是一种机会成本，指公司可以从现有资产获得的，符合投资人期望的最小收益率。它也称为最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。正确计算和合理降低资本成本，是制定筹资决策的基础。

8．股价反映了(  )。

A．资本和获利之间的关系 B．每股盈余的大小 C．每股盈余取得的时间 D．每股盈余的风险

正确答案:ABCD　解题思路：股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系I它受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。

9．关于弹性预算，下列说法正确的是(  )。

A．弹性预算的编制有多水平法和公式法 B．在不能准确预测业务量的情况下，弹性预算尤为适用 C．弹性预算不适用于不能准确预测业务量的情况 D．弹性预算的编制必须要清楚本量利之间的关系

正确答案:ABD　解题思路：弹性预算是企业不能准确预测业务量的情况下，根据本量利之间有规律的数量关系，按照一系列业务量水平编制的有伸缩性的预算。弹性预算的编制方法主要有多水平法和公式法。

10．企业以等量资本投资于A、B股票形成投资组合。已知A、B股票投资收益的标准差分别为10％和20％，预期报酬率分别为6％和15％，则下列结论正确的有(  )。

A．投资组合的标准差在10％～20％之间 B．若A、B股票相关系数为一1，投资组合标准差为0 C．A股票的绝对风险小于B D．A股票的相对风险大于B

正确答案:CD　解题思路：如果存在分散化效应，可能有标准差低于10％的投资组合，这取决于A、B股票收益率的相关系数；若A、B股票相关系数为－1，投资组合标准差=50％×20％－50％×10％＝5％；反映相对风险的是变化系数。A的变化系数＝10％／6％＝1．67，B的变化系数：20％／15％＝1．33，由此可知，D的说法正确；反映绝对风险的是标准差，由此可知，C的说法正确。

三、判断题（每题1分，请判断每题的表述是否正确，每题判断正确的，得1分；每题判断错误的，倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止）

11．马克维茨的投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，其风险等于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：马克维茨的投资组合理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险要小于这些股票的加权平均风险，所以投资组合能降低风险。

12．资本市场线横坐标是β系数，证券市场线的横坐标是标准差。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：资本市场线横坐标是标准差，证券市场线的横坐标是卢系数。

13．已知两种期权的执行价格均为10元，3个月到期，一年的无风险利率为8％，股票的现行价格为12元，看涨期权的价格为6元，则看跌期权的价格为3．26元

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：看涨期权的价格－看跌期权的价格＝标的资产价格－执行价格的现值，本题中3个月的无风险利率为8％／4＝2％，因此：6－看跌期权的价格＝12－10／(1＋2％)，看跌期权的价格=3．80(元)。

14．现金流量利息保障倍数是指现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的现金流量做保障。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：现金流量利息保障倍数＝经营现金流量÷利息费用，因此，正确的说法是：现金流量利息保障倍数是指经营现金流量为利息费用的倍数，表明一元的利息费用有多少倍的经营现金流量做保障。

15．预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：无风险利率＝纯粹利率＋通货膨胀附加率，预期通货膨胀提高时，无风险利率会随着提高，进而导致证券市场线的向上平移。风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率。

四、计算分析题（每题6分，要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

16．已知：某公司2006年销售收入为50000万元，销售净利率为12％，净利润的60％分配给投资者。2006年12月31日的资产负债表(简表)如下： 要求： (1)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2007的销售净利率为10％，销量增加20％，通货膨胀率为5％，股利支付率为80％，计算2007公司需增加的营运资本和对外筹集的资金量； (2)假定公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，2007的销售净利率为10％，不打算从外部筹资，股利支付率为80％，预计2007年的销售增长率； (3)如果2007年不增发新股，并保持目前的经营效率和财务政策，预计2007年的最大销售增长率。

正确答案: (1)销售额增长率=(1＋20％)×(1＋5％)－1=26％   增加的营运资本=[(1000＋3000＋4000)－(1000＋2000)]×26％=1300(万元)   增加的留存收益=50000×(1＋26％)×10％×(1－80％)=1260(万元)   对外筹集资金量=1300－1260=40(万元)   (2)资产销售百分比=(1000＋3000＋4000)／50000×100％=16％   负债销售百分比=(1000＋2000)／50000×100％=6％ 0=16％－6％－10％×(1＋增长率)／增长率×(1－80％)增长率=25％   (3)2007年的最大销售增长率＝2006年的可持续增长率    2006年的资产周转率=50000／20000=2．5   权益乘数=20000／(4000＋2000)=10／3   收益留存率＝1－60％=40％   销售净利率=12％

17．D企业长期以来计划收购一家连续盈利，β值为1．05的上市公司(以下简称"目标公司")，其当前的股价为18元／股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下： 要求： (1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。 (2)采用修正平均的方法分析当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后两位)。

正确答案: (1)由于目标公司属于连续盈利，并且β值接近于1，应当采用市盈率模型计算目标公司的股票价值。 (2)修正平均市盈率法：    修正平均市盈率=21．58／(7％×100)=3．08   目标公司增长率=5％  目标公司每股价值=3．08×5％×100×0．9=13．86(元／股)   结论：目标公司的每股价值(13．86元／股)低于目前的股价(18元／股)，股票被市场高估，所以不应当收购。

18．公司2006年初的负债及所有者权益总额为9000万元，其中，公司债券为1655万元(2005年初按面值发行，票面年利率为8％，每年末付息，三年后到期一次性还本)；普通股股本为4000万元(每股面值2元)；资本公积为1345万元；其余为留存收益1000万元，优先股股本1000万元，每年支付优先股息100万元。2006年该公司为扩大生产规模，需要再筹集1000万元资金，有以下两个筹资方案可供选择： 方案一：增发普通股，预计每股发行价格为5元； 方案二：增发债券，按面值发行，票面年利率为8％，每年末付息，三年后到期一次性还本。预计2006年可实现息税前经营利润2000万元，适用的企业所得税税率为30％。 要求： (1)计算增发股票方案的下列指标： ①2006年增发普通股股份数； ②2006年全年债券利息。 (2)计算增发债券方案下的2006年全年利息； (3)计算每股利润的无差别点，并据此比较两个筹资方案的预期每股收益的高低； (4)计算两个筹资方案的财务杠杆系数； (5)选择最优的筹资方案(假设决策者比较喜欢风险)； (6)按照(5)的决策结果，如果预计2007年的息税前经营利润会比2006年增长20％，根据财务杠杆系数预测2007年的每股收益。

正确答案: (1) ①2006年增发普通股股份数＝1000／5=200(万股)   ②2006年全年债券利息=1655×8％=132．4(万元)   (2)增发债券方案下全年利息=(1655＋1000)×8％＝212．4(万元)      每股利润无差别点的息税前经营利润=1155．26(万元)  因为预计息税前经营利润2000万元大于每股利润无差别点的息税前经营利润，所以增发债券的每股收益高于增发股票。 (4)增发债券方案的财务杠杆系数＝2000／(2000－212．4)=1．12   增发股票方案的财务杠杆系数=2000／(2000－132．4)=1．07   (5)增发债券的每股收益高于增发股票，虽然前者的风险略高于后者，不过由于决策者比较喜欢风险，所以，应该选择增发债券的筹资方案。 (6)2007年的每股收益增长率=1．12×20％=22．4％   2006年的每股收益=[(2000－212．4)×(1－30％)－100]／(4000／2)=0．58(元／股)   2007年的每股收益=0．58×(1＋22．4％)=0．71(元／股)

五、综合题

19．某企业生产甲、乙产品，采用品种法计算成本，本月发生的有关经济业务如下：

正确答案: (1)工资费用分配  分配率=40000／20000＝2(元/小时)

20．A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下： (1)A公司2007年初资本总额4700万元，其中，长期借款1700万元(按年付息)，年利率5％，无手续费；权益资金3000万元，股数1000万股，2006年的销售收入为8000万元，变动成本率为60％，固定付现成本为950万元(不含利息)，非付现成本为50万元。 (2)公司拟投产一种新产品，新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。 (3)旧设备当初购买成本100万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10％，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，设备当前变现价值为65万元。 (4)新设备买价为200万元，税法规定该类设备的折旧年限10年、残值率10％，直线折旧法。使用5年后的变现价值估计为10万元。 (5)新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，假设变动成本率仍为60％，固定付现成本会增加82万元(不含利息)。 (6)生产部门估计新产品的生产还需要增加100万元的营运资本。 (7)公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β权益为1．2，其资产负债率为60％，目前证券市场的无风险收益率为5％，证券市场的平均收益率为10％。所得税率为30％。 (8)投资所需300万元资金按6％的利率平价发行债券，不考虑筹资费用。 要求： (1)确定增加新产品前的每年息税前经营利润； (2)确定增加新产品后的每年息税前经营利润； (3)计算筹资后企业的加权平均资本成本(百分位取整)； (4)按照实体现金流量法计算项目的净现值。 已知：(P／A，7％，5)=4．1002，(P／S，7％，5)＝0．7130(P／A，6％，5)=4．2124，(P／S，6％，5)＝0．7473

正确答案: (1)增加新产品前的每年息税前经营利润＝8000×(1－60％)－950－50＝2200(万元)   (2)新设备年折旧＝200×(1－10％)／10＝18(万元)   新设备投产后的固定成本＝950＋50十82＋18＝1100(万元)   增加新产品后的每年息税前经营利润＝(8000＋1000)×(1－60％)－1100＝2500(万元)   (3)长期借款的资本成本＝5％×(1－30％)＝3．5％   债券的资本成本＝6％×(1－30％)＝4．2％   类比上市公司的产权比率＝60％／(1－60％)＝1．5   类比上市公司的β资产＝β权益/[1＋(1－30％)×产权比率]＝1．2／[1＋0．7×1.5]＝0．59    A公司追加筹资后的产权比率＝(1700＋300)／3000＝2／3     A公司新的β权益＝β资产×[1＋(1－30％)×2／3]＝0．59×1．4667＝0．87   股票的资本成本＝5％＋0．87×(10％－5％)＝9．35％   加权平均资本成本＝(3．5％×1700＋4．2％×300十9．35％×3000)／(4700十300)×100％＝(59．50－912．60＋280．50)／5000×100％＝7．05％≈7％   (4)旧设备的年折旧＝[100×(1－10％)／10]＝9(万元)   旧设备目前的账面净值＝100－9×5＝55(万元) 变现收益纳税＝(65－55)×30％＝3(万元)   新设备第5年末的账面净值＝200－5×18＝110(万元)   变现损失抵税＝(110－10)×30％＝30(万元)   净现值＝230．7×(P／A，7％，5)＋(100牛10＋33)×(P／S，7％，5)－(200＋100＋65－3)＝230．7×4．1002＋143×0．7130－362＝685．88(万元)