一、单项选择题（每题1分，每题只有一个正确答案）

1．已知甲公司2006年末的长期资本负债率为40％，股东权益为1500万元，资产负债率为50％，流动比率为2，现金比率为1．2，交易性金融资产为100万元，则下列结论不正确的是(  )。

A．货币资金为600万元 B．营运资本为500万元 C．货币资金=营运资本 D．流动负债为500万元

正确答案:A　解题思路：长期资本负债率；长期负债÷(长期负债＋股东权益)＝长期负债／(长期负债＋1500)=40％：由此可知，长期负债为1000万元。资产负债率＝负债÷(负债＋股东权益)；负债÷(负债＋1500)＝50％，因此，负债为1500万元，流动负债＝1500－1000＝500(万元)，流动资产＝500×2＝1000(万元)，货币资金＋交易性金融资产＝500×1．2＝600(万元)，货币资金为＝600－100＝500(万元)，营运资本＝1000－500＝500(万元)。

2．假设A公司在今后不增发股票，预计可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2002年的可持续增长率是10％，A公司2002年支付的每股股利是0．5元，2002年末的股价是40元，股东预期的报酬率是(  )。

A．10％ B．11．25％ C．12．38％ D．11．38％

正确答案:D　解题思路：股利增长率=可持续增长率=10％，股东预期的报酬率=0．5×(1＋10％)／40＋10％＝11．38％。

3．采用平行结转分步法时，某期某生产步骤完工产品与在产品之间的费用分配是(  )。

A．该生产步骤完工半成品与该生产步骤月末加工在产品之间费用的分配 B．该生产步骤产成品与该生产步骤月末狭义在产品之间的费用分配 C．该期最终完工产成品与该生产步骤月末广义在产品之间的费用分配 D．该生产步骤产成品与该生产步骤月末加工在产品之间的费用分配

正确答案:C　解题思路：在采用平行结转分步法时，每一生产步骤的生产费用也要在其完工产品与月末在产品之间分配。但这里的完工产品，是指企业最后完工的产成品，这里的在产品是广义在产品，某步骤广义在产品是指该步骤尚未加工完成的在产品和该步骤已完工但尚未最终完成的产品。

4．更适用于企业筹措新资金的综合资金成本是按(  )权数计算的。

A．账面价值 B．市场价值 C．目标价值 D．无法确定

正确答案:C　解题思路：在计算综合资本成本时，其权数可用账面价值权数、市场价值权数和目标价值权数，而前两者只反映过去和目前的综合资本成本，目标价值权数则适用于筹措新资金的综合资本成本的计算。

5．变动成本法和完全成本法的区别在于对(  )的处理不同。

A．固定制造费用 B．变动销售和管理费用 C．变动制造费用 D．固定销售和管理费用

正确答案:A　解题思路：在变动成本法下，固定制造费用作为期间费用处理，而在完全成本法下，固定制造费用计入产品成本。

二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）

6．关于联产品加工成本分配的有关说法正确的是(  )。

A．联产品分离前发生的联合成本，可按一个成本核算对象设置一个成本明细账进行归集，然后再将其总额按一定分配方法(如售价、实物数量法等)在各联产品之间进行分配 B．分离后按各种产品分别设置明细账，归集其分离后发生的加工成本 C．在售价法下，联合成本是以分离点上每种产品的销售价格为比例进行分配的。如果联产品在分离点上即可供销售，则可用销售价格进行分配。如果尚需进一步加工后才供销售，则需要对分离点上的售价进行估计。此外，也可按可变现净值分配 D．采用实物数量法时，联合成本是以产品的销售数量为基础分配的

正确答案:ABC　解题思路：采用实物数量法时，联合成本是以产品的实物数量为基础分配的，即是以产量为基础分配的。

7．下列各项中属于可以降低短期偿债能力的表外因素的是(  )。

A．与担保有关的或有负债 B．经营租赁合同中承诺的付款 C．融资租赁合同中的租金 D．建造合同中的分阶段付款

正确答案:ABD　解题思路：融资租赁合同中的租金在表内(通过长期应付款)反映，因此不属于本题答案。

8．杜邦财务分析体系的局限性表现在(  )。

A．资产利润率的分子和分母不匹配 B．没有区分经营活动损益和金融活动损益 C．没有区分有息负债与无息负债 D．权益净利率的分子分母不匹配

正确答案:ABC　解题思路：杜邦财务分析体系虽被广泛使用，但也存在某些局限性，表现在： (1)计算总资产利润率的"总资产"与"净利润"不匹配。而权益净利率=净利润／股东权益，由于净利润是专门属于股东的，所以，权益净利率的分子分母匹配。 (2)没有区分经营活动损益和金融活动损益。 (3)没有区分有息负债与无息负债。

9．有关期权的说法不正确的是(  )。

A．期权是不附带义务的权利，没有经济价值 B．任何不附带义务的权利都属于期权　 C．资产附带的期权不会超过资产本身的价值 D．在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照现实的价格买卖一项资产的权利

正确答案:ACD　解题思路：期权是不附带义务的权利，有经济价值，有时一项资产附带的期权比该资产本身更有价值；在财务上，一个明确的期权合约经常是指按照预先约定的价格买卖一项资产的权利。

10．下列有关业绩评价的表述中，正确的有(  )。

A．投资中心有权决定是否生产某种产品 B．费用中心的业绩评价通常根据费用预算进行 C．利润中心虽不需对成本负责，但要对收入负责 D．利润中心的业绩评价以税前部门利润作为评价依据最合适

正确答案:AB　解题思路：投资中心是企业中权利和责任都最大的责任中心，其经理所拥有的自主权不仅包括制定价格、确定产品和生产方法等短期经营决策权，而且还包括投资规模和投资类型等投资决策权，费用中心的业绩评价通常根据费用预算进行；利润中心不但要对成本负责，还要对收入负责。在对利润中心进行业绩评价时，边际贡献没有考虑可控的固定成本，作为业绩评价依据不够全面；可控边际贡献是考核部门经理业绩的最好指标，部门边际贡献，更适合评价该中心对企业利润和管理费用的贡献，税前部门利润考虑了部门不能控制的公司管理费用，通常不适合作为业绩评价的依据。

三、判断题（每题1分，请判断每题的表述是否正确，每题判断正确的，得1分；每题判断错误的，倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止）

11．间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能追溯到成本对象的那一部分产品成本

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：间接成本是指与成本对象相关联的成本中不能用经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分成本。

12．金融市场按交易的性质分为初级市场和次级市场。初级市场是指从事债券和股票；卖的转让市场；次级市场是指从事期货与期权等金融工具买卖的转让市场。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：金融市场按交易的性质分为发行市场和流通市场。发行市场是指从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场，也叫初级市场或一级市场；流通市场是指从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让市场，也叫次级市场或二级市场。

13．资本支出是指用于购置各种长期资产的支出。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：资本支出是指用于购置各种长期资产的支出，减去无息长期负债增加额。

14．在到期日一次还本付息的债券，由于有利息收入，因此不能称为"零息债券"

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：纯贴现债券是指承诺在未来某一确定日期作某一单笔支付的债券。这种债券在到期日前购买人不能得到任何现金支付，因此，也称为"零息债券"。在到期日一次还本付息的债券，实际上也是一种纯贴现债券，因此也可以称为"零息债券"。

15．一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：本题主要考核股票股利和股票分割的适用范围，一般地讲，只有在公司股价剧涨，预期难以下降时，才采用股票分割的办法降低股价；而在公司股价上涨幅度不大时，往往通过发放股票股利将股价维持在理想的范围内。

四、计算分析题（每题6分，要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

16．甲公司计划分两期投产一个房地产项目，第一期于2008年初开盘，第二期于2011年初开盘，相关的资料以及采用传统的折现现金流量法预计的结果如下： 假设第二期项目的决策必须在2010年底决定。可比公司的股票价格标准差为20％，可以作为项目现金流量的标准差。 已知：ln0．8545=－0．1572，N(0．28)=0．6103，N(0．63)=0．7357 要求：采用布来克－斯科尔斯期权定价模型计算该扩张期权的价值，并评价投资第一期项目是否有利。

正确答案: d2＝－0．2806－0．3464＝－0．63   N(d1)=N(－0．28)＝1－N(0．28)=1－0．6103＝0．3897    N(d2)=N(－0．63)＝1－N(0．63)=1－0．7357＝0．2643   扩张期权的价值＝2034．91×0．3897－2381．4×0．2643＝793－629．40＝163．6(万元)   考虑期权的第一期项目的净现值＝163．6－43．34=120．26(万元)>0，因此，投资第一期项目是有利的。

17．B公司年初所有者权益为3200万元，有息负债为2000万元，预计今后四年每年可取得息前税后经营利润400万元，最近三年每年发生本期净投资为200万元，加权平均资本成本为6％，若从预计第五年开始可以进入稳定期，经济利润每年以2％的速度递增，财企业实体价值为多少?

正确答案: 预测期期初投资资本=所有者权益＋有息负债=5200(万元)  预计第1年的经济利润=400－5200×6％=88(万元)  预计第2年的经济利润=400－5400×6％＝76(万元) 预计第3年的经济利润=400－5600×6％＝64(万元)  预计第4年的经济利润＝400－5800×6％＝52(万元)  企业实体价值=预测期期初投资资本＋经济利润现值=5200＋88×(P／S，6％，1)＋76×(P／S，6％，2)＋64×(P／S，6％，3)＋52×(P／S，6％，4)＋[52×(1＋2％)／(6％－2％)]×(P／S，6％，4)=5200＋83．0192＋67．64＋53．7344＋41．1892＋1050．3246=6495．91(万元)

18．已知：A公司拟于2005年1月1日购买某公司的债券作为长期投资，要求的必要收益率为12％。 现有五家公司的债券可供选择，其中甲、乙、丙三家于2003年1月1日发行5年期，面值均为1000元的债券。 甲公司债券的票面利率为10％，6月末和12月末支付利息，到期还本，目前市场价格为934元； 乙公司债券的票面利率为10％，单利计息，到期一次还本付息，目前市场价格为1170元； 丙公司债券的票面利率为零，目前市场价格为730元，到期按面值还本； 丁公司于2005年1月1日以1041元发行面值为1000元，票面利率为8％，每年付息一次的5年期债券，并附有2年后以1060元提前赎回的条款； 戊公司于2005年1月1日平价发行的是面值为1000元，票面利率为2％的5年期可转换债券(每年末付息)，规定从2005年7月1日起可以转换，转换价格为10元，到期按面值偿还。 要求： (1)计算甲、乙、丙公司债券的价值，并为A公司做出购买何种债券的决策。 (2)如果A公司于2006年1月1日以1020元的价格购人甲公司的债券，计算其到期的名义收益率。 (3)如果A公司于2006年3月1日购人甲公司的债券，在什么价位上可以投资? (4)A公司如购入丁公司债券，两年后被赎回，则投资收益率为多少? (5)计算购入可转债的到期收益率。A公司如果在2007年1月1日转股并将其抛售，要获得与到期收益率相同的报酬率，股价应达到多少? 已知：(P／A，6％，6)=4．9173，(P／S，6％，6)=0．7050，(P／S，12％，3)=0．7118 (P／A，5％，4)=3．5460，(P／A，4％，4)=3．6299，(P／S，5％，4)=0．8227 (P／S，4％，4)=0．8548，(P／A，6％，3)=2．6730，(P／S，6％，3)=0．8396 (P／S，6％，2／3)=0．9619，(P／A，9％，2)=1．7591， (P／A，8％，2)＝1．7833，(P／S，9％，2)=0．8417，(P／S，8％，2)=0．8573

正确答案: (1)甲债券的价值＝1000×10％／2×(P／A，6％，6)＋1000×(P／S，6％，6)＝950．87(元)  乙债券的价值=1000×(1十5×10％)÷(1＋12％×3)=1102．94(元)  丙债券的价值=1000×(P／S，12％，3)=711．8(元)  由于只有甲债券的目前市价低于其价值，所以，甲、乙、丙三种债券中只有甲债券值得购买。 (2)1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)＝1020   i=5％时，1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)=1000   i=4％时，1000×10％／2×(P／A，i，4)＋1000×(P／S，i，4)＝1036．30    解得：半年的到期实际收益率＝4．45％   到期名义收益率＝4．45％×2＝8．9％   (3)2006年3月1日甲债券的价值=[50×(P／A，6％，3)＋50＋1000×(P／S，6％，3)]×(p／S，6％，2／3)=984．26(元)   如果价格低于984．26元，则可以投资。 (4)设投资收益率设为K，则有：80×(P／A，K，Z)＋1060×(P／S，K，2)＝1041   K=9％时，80×(P／A，K，2)＋1060×(P／S，K，2)＝1032．93   K＝8％时，80×(P／A，K，2)＋1060×(P／S，K，2)＝1051．40    解得：投资收益率=8．56％   (5)1000=1000×2％×(P／A，i，5)＋1000×(P／S，i，5)   1=2％×(P／A，i，5)＋(p／S，i，5)   1＝2％×[1－(P／S，i，5)]／i＋(P／S，i，5)   1=(P／S，i，5)=2％／i×[1－(P／S，i，5)] 解得：到期收益率i=2％ 转换比率=1000／10=100(股)，设股价为V   则有：20×(P／A，2％，2)＋100×V×(P／S，2％，2)=1000    2％×(P／A，2％，2)＋0．1×V×(P／S，2％，2)＝1    [1－(P／S，2％，2)]＋0．1×V×(P／S，2％，2)=1  0．1×V×(P／S，2％，2)=(P／S，2％，2) 解得：股价V=10(元)

五、综合题

19．某大型企业W准备进入一个新的行业，为此固定资产投资项目计划按25％的资产负债率融资，固定资产投资额为5000万元，当年投资当年完工投产，借款期限为4年，利息分期按年支付，本金到期偿还。 该项投资预计有6年的使用年限，该方案投产后预计产品销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元，销售量为45万件。预计使用期满有残值10万元，税法规定的使用年限也为6年，税法规定的残值为8万元，会计和税法均用直线法提折旧。 目前该行业有一家企业A，A企业的资产负债率为40％，权益的β值为1.5。A企业的借款利率为12％，而W为该项目筹资时的借款利率可望为10％，两公司的所得税税率均为40％，市场风险溢价为8.5％，无风险利率为8％，预计4年还本付息后该项目的权益的β值降低20％，假设最后2年仍能保持前4年的加权平均资本成本水平不变，权益成本和债务成本均不考虑筹资费。 要求：计算实体现金流量的净现值，并进行决策。(资本成本的计算结果均取整数)

正确答案: 年折旧=(5000－8)／6＝832(万元)   W企业的β资产： A企业的β资产＝1．5／11＋(1－40％)×2／3]＝1．07 W 企业的局β权益＝1．07×[1＋(1－40％)×1／3]＝1．28 权益资本成本＝8％＋1．28×8．5％＝19％  债务资本成本＝10％×(1－40％)＝6％  加权平均资本成本＝19％×75％＋6％×25％＝16％    因为净现值小于0，所以该项目不可行。

20． 要求请分别回答下列问题： (1)计算该公司的可持续增长率， (2)假设该公司2007年度计划销售增长率是5％，公司拟通过提高销售净利率来解决资金不足问题。请计算销售净利率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，并且公司不打算发行新的股份， (3)如果公司计划2007年销售增长率为10％，假设不打算发行新股、不改变当前的留存收益率和经营效率，计算企业超常增长需要的资金数额，并说明此时企业的资产、负债和所有者权益的数额。

正确答案: (1)资产周转率＝1000／4000＝0．25(次)  销售净利率＝120／1000×100％＝12％  权益乘数＝4000／2000＝2  收益留存率＝36／120×100％＝30％    或者：可持续增长率：(权益净利率×收益留存率)／(1－权益净利率×收益留存率)＝(120／2000×36／120)／(1－120／2000×36／120)＝1．83％  (2)需要总资产=销售收入／资产周转率＝1000×(1＋5％)／0．25＝4200(万元)  需要权益资金=总资产／权益乘数＝4200／2=2100(万元)  需要留存收益=期末权益一期初权益＝2100－2000＝100(万元)  需要净利润=留存收益／留存率=100／0．3＝333．33(万元)  销售净利率=净利／销售额×100％＝333．33／1050×100％＝31．75％  或者根据；   计算得出：销售净利率=31．75％ (3)按照可持续增长率计算的销售额＝1000×(1＋1．83％)＝1018．3(万元)  超常增长的销售额＝1000×(1＋10％)＝1100(万元)  可持续增长的销售需要的资金＝1018．3／0．25＝4073．2(万元)  超常增长的销售需要的资金＝1100／0．25＝4400(万元)  所以超常增长的销售所需资金＝4400－4073．2＝326．8(万元)  可持续增长提供的留存收益=36×(1＋1．83％)＝36．66(万元)  超常增长提供的留存收益＝1000×(1＋10％)×12％×30％－可持续增长利润留存＝2．94(万元)  由于不增发新股，所以超常增长需要增加的债务＝326．8－2．94＝323．86(万元) 此时企业的资产总额为4400万元， 所有者权益总额＝2000＋1000×(1＋10％)×12％×30％＝2039．6 负债总额＝2000＋2000×1．83％＋323．86＝2360．46(万元) 或者负债总额＝4400－2039．6＝2360．4(万元)。