一、单项选择题（每题1分，每题只有一个正确答案）

1．某公司目前临时性流动资产为300万元，永久性流动资产为300万元，固定资产为600万元。如果公司只在生产经营旺季借入短期借款200万元，而长期负债、自发性负债和权益资本已达到1000万元，则该公司所采取的营运资金筹集政策为(  )。

A．配合型筹资政策 B．激进型筹资政策 C．稳健型筹资政策 D．无法确定

正确答案:C　解题思路：该公司的临时性负债只有200万元，只融通部分临时性流动资产的资金需要，另一部分临时性流动资产100万元和永久性资产900万元，则由长期负债、自发性负债和权益资本的1000万元作为资金来源，所以符合稳健型筹资政策的特点。

2．某企业2006年新增留存收益为300万元，所计算的可持续增长率为10％，若2007年不增发新股，且能保持财务政策和经营效率不变，预计2007年的净利润可以达到1210万元，则2007年的股利支付率为(  )。

A．75．21％ B．72．73％ C．24．79％ D．10％

正确答案:B　解题思路：由于2006年可持续增长率为10％，且2007年不增发新股，保持财务政策和经营效率不变，所以，2006年的可持续增长率－2007年的销售增长率=2007年的净润增长率=10％，因此，2007年的净利润=2006年的净利润×(1＋10％)，即：2006年的净利润=2007年的净利润／(1＋10％)＝1210／(1＋10％)＝1100(万元)，2006年的股利支付率－(1100－300)／1100×100％=72．73％，因为2007年保持2006年的财务政策不变，所以2007年的股利支付率不变，仍然为72．73％。

3．成本控制经济原则的要求不包括(  )。

A．在很大程度上决定了我们只在重要领域中选择关键因素加以控制 B．要求成本控制要能起到降低成本、纠正偏差的作用 C．要求在成本控制中贯彻"例外管理"原则 D．要求在成本控制中适合特定企业的特点

正确答案:D　解题思路：成本控制经济原则的要求包括：经济原则在很大程度上决定了我们只在重要领域中选择关键因素加以控制；经济原则要求成本控制要能起到降低成本、纠正偏差的作用；经济原则要求在成本控制中贯彻"例外管理"原则；经济原则要求贯彻重要性原则；经济原则要求成本控制系统具有灵活性。选项D是因地制宜原则的要求。

4．某公司年营业收入为1000万元，变动成本率为60％，经营杠杆系数为2．5，财务杠杆系数为1．6，没有优先股。如果固定成本增加20万元，那么，总杠杆系数将增加(  )。

A．10％ B．20％ C．50％ D．25％

正确答案:D　解题思路：总杠杆系数=边际贡献÷[边际贡献－(固定成本＋利息)]边际贡献＝1000×(1－60％)＝400(万元)原来的总杠杆系数＝2．5×1．6=4因为4=400／[400－原来的(固定成本＋利息)]所以原来的(固定成本＋利息)＝300(万元)变化后的(固定成本＋利息)=300＋20=320(万元)变化后的总杠杆系数=400／(400－320)=5总杠杆系数增加(5－4)／4×100％＝25％

5．已知某风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15％和20％，无风险报酬率为8％，假设某投资者可以按照无风险利率取得资金，将其自有资金200万元和借入资金50万元均投资于风险组合，则投资人总期望报酬率和总标准离差分别为(  )。

A．16．75％和25％ B．13．65％和16．24％ C．16．75％和12．5％ D．13．65％和25％

正确答案:A　解题思路：总期望报酬率=(250／200)×15％＋(1－250／200)×8％=16．75％，总标准差=250／200×20％=25％。

二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）

6．进行财务预测的方法包括(  )。

A．使用回归分析技术 B．使用交互式财务规划模型 C．使用综合数据库财务计划系统 D．销售百分比法

正确答案:ABCD　解题思路：财务预测是指估计企业未来的融资需求，财务预测的方法包括： (1)销售百分比法； (2)使用回归分析技术； (3)通过编制现金预算预测财务需求； (4)使用计算机进行财务预测，其内容包括选项B、C。

7．混合成本分解的方法包括(  )。

A．散布图法 B．工业工程法 C．契约检查法 D．账户分析法

正确答案:ABCD　解题思路：混合成本分解的方法包括：历史成本分析法、工业工程法、契约检查法和账户分析法等，其中，历史成本分析法包括高低点法、散布图法和回归直线法。

8．在使用最佳现金持有量的"鲍曼模型"时，需要考虑的成本包括(  )。

A．机会成本 B．管理成本 C．交易成本 D．短缺成本

正确答案:AC　解题思路：最佳现金持有量的"鲍曼模型"就是指存货模式，采用这种模式考虑的成本包括机会成本和交易成本。

9．利用市价／收入比率模型选择可比企业时应关注的因素包括(  )。

A．股利支付率 B．权益报酬率 C．增长率 D．风险

正确答案:ACD　解题思路：市盈率的驱动因素是企业的增长潜力、股利支付率和风险(股权资本成本)，这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率，驱动市净率的因素有权益报酬率、股利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，会有类似的市净率；收入乘数(市价／收入)的驱动因素是销售净利率、股利支付率、增长率和股权成本，这四个比率相同的企业，会有类似的收入乘数。

10．下列说法正确的是(  )。

A．对于折价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越低 B．对于平价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越低 C．对于溢价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越低 D．对于溢价出售的债券而言，付息期越短，债券价值越高

正确答案:AD　解题思路：对于折价出售的债券，付息期越短债券价值越低；对于溢价出售的债券，付息期越短债券价值越高，所以A、D的说法正确，C的说法不正确。B的说法不正确，解释如下：假设债券期限为，n年，每年付息m次，债券面值为P，票面利率－每年的必要报酬率=r，则：每次支付的利息=P×r／m，根据平息债券价值的计算公式可知：债券价值=P×r／m×(P／A，r／m，mn)＋P×(P／S，r／m，mn)=P×r／m×[1－(P／S，r／m，mn)]／(r／m)＋P×(P／S，r／m，mn)=P×[1－(P／S，r／m，mn)]＋P×(P／S，r／m，mn)=P=债券面值，也就是说，对于平价出售的债券而言，付息期的变化并不改变债券价值，债券价值一直等于债券面值。

三、判断题（每题1分，请判断每题的表述是否正确，每题判断正确的，得1分；每题判断错误的，倒扣1分；不答题既不得分，也不扣分。扣分最多扣至本题型零分为止）

11．采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计人产成品成本的份额。

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：采用平行结转分步法计算产品成本时，各步骤不计算半成品的成本，也不计算各步骤所耗上一步骤的半成品成本，而只计算本步骤发生的各项其他费用，以及这些费用中应计入产成品成本的份额。将相同产品的各步骤成本明细账中的这些份额平行结转、汇总，即可计算出该种产品的产成品成本。

12．货币时间价值原则的首要应用是"早收晚付"观念。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：货币时间价值原则的首要应用是现值概念。

13．利用相对价值法所确定的企业价值不是其账面价值，而是其内在价值。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：相对价值法是将目标企业与可比企业对比，用可比企业的价值衡量目标企业的价值。如果可比企业的价值被高估了，则目标企业的价值也会被高估。实际上，所得结论是相对于可比企业来说的，以可比企业价值为基准，是一种相对价值，而非目标企业的内在价值。

14．分离定理要求企业管理层在决策时应考虑每位股东对风险的态度。

A．对 B．错

正确答案:B　解题思路：根据分离定理，最佳风险资产组合的确定独立于投资者的风险偏好，它取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，所以企业管理层在决策时不必考虑每位股东对风险的态度。

15．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于实际的周期利率与年内复利次数的乘积。

A．对 B．错

正确答案:A　解题思路：当一年内复利几次时，给出的年利率是名义利率，名义利率除以年内复利次数得出实际的周期利率。

四、计算分析题（每题6分，要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

16．F公司经营多种产品，最近两年的财务报表有关数据如下(单位：万元) 要求：进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的时点指标如资产、所有者权益等，均使用期末数：一年按360天计算)： (1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少?按顺序计算确定所有者权益变动和净资产收益率变动对净利润的影响数额(金额)。 (2)净资产收益率变动分析：确定净资产收益率变动的差额，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对净资产收益率的影响数额(百分点)。 (3)总资产净利率变动分析：确定总资产净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的影响数额(百分点)。 (4)总资产周转天数分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定非流动资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。

正确答案: (1)净利润变动分析净利润增加：1200－1000=200(万元) 净利润－所有者权益×净资产收益率上年的净资产收益率=1000／10000×100％=10％ 本年的净资产收益率=1200／15000×100％=8％ 所有者权益增加影响净利润数额=(15000－10000)×10％=500(万元) 净资产收益率下降影响净利润数额=15000×(8％－10％)=－300(万元) (2)净资产收益率变动分析净资产收益率的变动=8％－10％=－2％ 净资产收益率－总资产净利率×权益乘数上年总资产净利率=1000／12500×100％=8％ 本年总资产净利率=1200／60000×100％=2％ 上年权益乘数=12500／10000=1．25 本年权益乘数=60000／15000=4 总资产净利率下降对净资产收益率的影响=(2％－8％)×1．25=7．5％ 权益乘数上升对净资产收益率的影响=(4－1．25)×2％=5．5％ (3)总资产净利率变动分析总资产净利率变动=2％－8％=－6％ 总资产净利率－总资产周转率×销售净利率上年总资产周转率：10000／12500=0．8 本年总资产周转率=30000／60000=0．5 上年销售净利率=1000／10000×100％=10％ 本年销售净利率＝1200／30000×100％＝4％ 总资产周转率变动对总资产净利率的影响＝(0．5－0．8)×10％＝－3％ 销售净利率变动对总资产净利率的影响＝0．5×(4％－10％)＝－3％ (4)总资产周转天数分析总资产周转天数变动＝360/0．5－360／0．8＝720－450＝270(天) 上年非流动资产周转天数＝360／(10000／5000)=180(天) 本年非流动资产周转天数＝360／(30000／30000)＝360(天) 非流动资产周转天数变动影响=360－180=180(天) 上年流动资产周转天数＝360／(10000／7500)＝270(天) 本年流动资产周转天数=360／(30000／30000)=360(天) 流动资产周转天数变动影响=360－270=90(天)

17．甲公司2005年底发行在外的普通股为5000万股，当年销售收入15000万元，经营营运资本5000万元，税后利润2400万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。资本结构中负债占20％，可以保持此目标资本结构不变。目前每股价格为3元。预计2006～2007年的销售收入增长率保持在20％的水平上，2008年及以后销售收入将会保持10％的固定增长速度。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后利润与销售收入同比例增长。已知无风险收益率为2％，股票市场的平均收益率为10％，2006～2007年公司股票的β系数为2．0，2008年及以后公司股票的"系数为2．25。 要求： (1)计算2006～2009年各年的股权现金流量； (2)计算2006～2009年各年的股权资本成本； (3)计算2006～2008年各年的折现系数(保留四位小数)； (4)计算2009年及以后各年的股权现金流量现值； (5)计算甲股票每股价值并判断是否应该购买。

正确答案: (1) (2)2006～2007年该公司的股权资本成本＝2％＋2．0×(10％－2％)＝18％   2008年及以后年度该公司的股权资本成本=2％＋2．25×(10％－2％)=20％ (3)2006年的折现系数=1／(1＋18％)=0．8475   2007年的折现系数=0．8475／(1＋18％)=0．7182    2008年的折现系数=0．7182／(1＋20％)＝0．5985  (4)2009年及以后各年的股权现金流量现值，=2154．24／(20％－10％)×0．5985=12893．13(万元) 企业股权价值=1120×0．8475＋1344×0．7182＋1958．4×0．5985＋12893．13=15979．69(万元) 每股价值=15979．69／5000=3．20(元)   由于该股票价格(3元)低于股票价值(3．20元)，所以应该购买该股票。

18．梦达鞋业有限公司2007年初打算添置一条生产线，使用寿命为10年，由于对相关的税法规定不熟，现在正在为两个方案争论不休： 方案一：自行购置，预计购置成本为200万元，税法规定的折旧年限为15年，税法规定残值率为购置成本的10％。预计该资产10年后的变现价值为55万元。 方案二：以租赁方式取得，租金公司要求每年末支付租金26万元，租期为10年，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转让。承租人需要自行支付运输费、安装调试费和途中保险费等合计15万元。梦达公司的所得税率为25％，税前借款(有担保)利率为8％，项目要求的必要报酬率为10％。已知：(P/A，6％，10)=7．3601，(P/A，8％，10)=6．7101，(P/S，10％，10)=0.3855，(P/S，8％，10)=0.4632，(P/S，6％，10)=0.5584   要求： (1)根据税法规定，判别租赁的税务性质； (2)计算租赁方案融资的数额； (3)计算购置方案折旧抵税现值； (4)计算租金抵税现值和租金现值；  (5)计算购置方案10年后该资产变现的相关现金净流入量现值； (6)用差量现金流量法计算租赁方案相对于自购方案的净现值，为梦达公司作出正确的选择。

正确答案: (1)根据题意可知：该项租赁在期满时资产所有权不转让；租金在租赁期内等额支付，租赁期占资产使用年限的比例=10÷15＝66．67％，低于税法规定的75％；租赁最低付款额的现值＝26×(P／A，8％，10)＝174．46(万元) 低于租赁资产的公允价值的90％(200×90％＝180万元)。因此，该租赁合同的租金可以直接抵税。 (2)租赁方案融资的数额＝200－15＝185(万元) (3)购置方案的每年折旧=200×(1－10％)÷15=12(万元) 每年折旧抵税额：12×25％=3(万元) 折现率=8％×(1－25％)=6％ 折旧抵税现值=3×(P／A，6％，10)=22．08(万元) (4)折现率=8％×(1－25％)=6％ 每年的租金抵税=26×25％=6．5(万元) 租金抵税现值=6．5×(P／A，6％，10)=47．84(万元) 租金现值=26×(P／A，6％，10)=191．36(万元) (5)变现收入为55万元变现时资产的账面价值=200－12×10=80(万元) 变现损失减税=(80－55)×25％=6．25(97元) 相关现金净流入量=554－6．25=61．25(万元) 折现率为10％，现值=61．25×(P／S，10％，10)=23．61(万元) (6)租赁方案相对于自购方案的净现值=185－22．08－191．364＋47．84－23．61=－4．21(万元) 由于租赁方案相对于自购方案的净现值小于0，因此应选择自行购置。

五、综合题

19．企业拟投产一新项目，预计新项目产品的市场适销期为4年，新产品的生产可利用原有旧设备，该设备的原值220万元，税法规定的使用年限为6年，已使用1年，按年数总和法计提折旧，税法规定的残值为10万元。目前变现价值为150万元，四年后的变现价值为0。生产A产品需垫支营运资本50万元。预计新产品投产后本身每年会为企业创造40万元的息前税后经营利润，但新产品的上市会使原有B产品的价格下降，致使B产品的销售收入每年减少2万元，从而使B产品本身所能为企业创造的息前税后经营利润减少。该公司目前的资产负债率为60％，投产新项目后资本结构不变，负债的税前资本成本为11．67％(平价发行、分期付息，无手续费)； 该公司过去没有投产过类似项目但新项目与一家上市公司的经营项目类似，该上市公司权益的β值为1．6，其资产负债率为50％。目前证券市场的无风险收益率为5％，证券市场的平均收益率为10％。两个公司的所得税税率均为40％。已知：(P／S，10％，1)＝0．9091，(P／S，10％，2)＝0．8264，(P／S，10％，3)＝0．7513，(P／S，10％，4)＝0．6830 要求： (1)计算类比企业不含财务风险的卢值； (2)计算目标企业含财务杠杆的β值； (3)计算目标企业的股东要求的报酬率； (4)计算目标企业的加权平均资本成本； (5)计算项目每年的折旧额； (6)计算项目的投资额； (7)计算各年与项目相关的息前税后经营利润； (8)计算项目结束时回收的资金数额； (9)计算经营期各年的实体现金流量； (10)按照实体现金流量计算项目的净现值，并判断是否应该投产该项目。

正确答案: (1)可比企业的负债／权益=50％／(1－50％)=1 不含财务风险的β值=β权益／[1＋(1－所得税率)×负债／权益]＝1．6／[1＋(1－40％)×13=1 (2)目标企业的负债／权益=60％(1－60％)=1．5 目标企业含财务杠杆的β值－β资产×[1＋(1－所得税率)×负债／权益]=1×[1＋(1－40％)×1．5=1．9 (3)目标企业的股东要求的报酬率=5％＋1．9×(10％－5％)=14．5％ (4)负债的税后资本成本=11．67％×(1－40％)=7％ 目标企业的加权平均资本成本=7％×60％＋14．5％×40％=10％ (5)第－年折旧=(220－10)×5／21=50(万元) 第二年折旧=(220－10)×4／21＝40(万元) 第三年折旧=(220－10)×3／21=30(万元) 第四年折旧＝(220－10)×2／21=20(万元)  (6)旧设备变现时已经计提了一年的折旧额(220－10)×6／21=60(万元) 折余价值＝220－60＝160(万元)变现价值为150 万元变现损失抵税＝(160－150)×40％＝4(万元) 项目的投资额=变现价值＋变现损失抵税＋垫支营运资本＝150＋4＋50=204(万元) (7)各年与项目相关的息前税后经营利润=40－2×(1－40％)＝38．8(万元)  (8)回收的营运资本为50万元回收时固定资产的折余价值＝220－(60＋50＋40＋30＋20)＝20(万元) 变现价值为0变现损失抵税＝(20－0)×40％＝8(万元) 项目结束时回收的资金数额＝50＋8＝58(万元)  (9)第一年的实体现金流量＝38．8＋50＝88．8(万元) 第二年的实体现金流量=38．8＋40=78．8(万元) 第三年的实体现金流量＝38．8＋30=68．8(万元) 第四年的实体现金流量＝38．8＋20＋58＝116．8(万元) (10)折现率＝加权平均资本成本＝10％ 净现值＝88.8×(P/S，10％，10％，1)＋78.8×(P/S，10％，2)十68.8×(P/S，10％，3)＋116．8×(P／S，10％，4)－204=73．31(万元) 由于净现值大于0，所以应该投产该项目。

20．东方公司2004至2006年主要财务数据如表所示(单位：万元)： 要求： (1)计算2006年超常增长所需的资金，分析2006年超常增长的资金来源，并说明权益乘数提高的原因； (2)如果2007年打算通过增加外部负债保持2006年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，除留存收益外，全部使用负债补充资金，计算2007年末的权益乘数： (3)假设2007年四个财务比率不能再提高了，但是仍然想使实际增长率达到25％，计算需要筹集的权益资本和增加的负债的数额； (4)如果2007年打算通过提高资产周转率保持2006年的实际增长率，其他三个财务比率保持不变，不发行新股，计算2007年的资产周转率。

正确答案: (1)该公司2006年的实际增长率为25％，超过了上年的可持续增长率20％。 超常增长的销售额－实际销售额－可持续增长销售=7500－6000×(1＋20％)=300(万元) 超常增长销售所需资金=300／2．5=120(万元) 实际留存收益=300(万元) 其中：按可持续增长率增长提供的留存收益=240×(1十20％)=288(万元) 超常增长产生的留存收益=300－288=12(万元)负债提供资金=1260－960=300(万元)   其中：按可持续增长率增长需要增加负债=960×20％=192(万元) 超常增长额外负债=300－192=108(万元) 因此，超常增长额外所需的120万元资金，有12万元来自于超常增长本身引起的留存收益增加，另外的108万元来自于额外增加的负债。正是这一增量权益资金和增量负债的比例不同于原来的资本结构，使得权益乘数提高到1．7241。 (2)2007年末总资产=2007年计划销售额／计划资产周转率=7500×(1＋25％)÷2．5=3750(万元) 留存收益提供资金=7500×(1＋25％)×5％×80％=375(万元) 因为，除留存收益外，全部使用负债补充资金所以，2007年末的股东权益=1740＋375=2115(万元)   2007年末的权益乘数=3750÷2115=1．77 (3)2007年销售额=7500×(1＋25％)=9375(万元)   2007年留存收益提供资金=7500×(1＋25％)×5％×80％=375(万元)   2007年末的总资产=9375÷2．5=3750(万元)   2007年末的股东权益=3750÷1．7241=2175．05(万元) 需要筹集的权益资本=2175．05－(1740＋375)=60．05(万元)  2007年末的负债=3750－2175．05=1574．95(万元)  2007年需要增加的负债=1574．95－1260=314．95(万元) (4)2007年销售额=7500×(1＋25％)=9375(万元)   2007年留存收益提供资金=7500×(1＋25％)×5％×80％=375(万元)   2007年末股东权益=1740＋375=2115(万元)   2007年末总资产=2115×1．7241=3646．47(万元)   2007年资产周转率=9375÷3646．47=2．57(次)