一、单项选择题（每题1分，每题只有一个正确答案）

1．根据波士顿矩阵，下列产品中首选战略是巩同市场份额，尽量延长获取大量现金流入的时间的是(　 )

A．明星产品　 B．金牛产品 C．问号产品　　 D．瘦狗产品

正确答案:B　解题思路：题千中描述的是金牛产品的首选战略。

2．下列关于渡士顿矩阵中问号产品的表述中，正确的是(   )。

A．问号产品是指增长市场较低；市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流 B．问号产品是指增长市场较低、市场份额较高的产品，因此企业通常都会实施多元化战略去获取更高的利润 C．问号产品是指增长市场较高、市场份额较高的产品，因此企业通常都会把其问号产品淘汰 D．问号产品是指增长市场较高、市场份额较低的产品，因此企业通常都不能产生大量现金，而出现负现金流

正确答案:D　解题思路：问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低，通常不能产生大量现金，因而表示出了负的现金流。

3．会创造大量的净现金流入的产品是(   )。

A．明星产品 B．金牛产品 C．问号产品 D．瘦狗产品

正确答案:B　解题思路：金牛产品在低增长的市场中占有高份额，其不需要大量资本投入，却能产生大量的现金收入，能带来大量的现金流，由于其产生很高的现金回报，可以用来提供明星产品需要的资金。

4．企业成长阶段一般采取的股利分配政策是(   )。

A．固定股利政策 B．固定股利支付率政策 C．固定增长股利政策 D．剩余股利政策

正确答案:D　解题思路：那些处于成长阶段，不能轻松获得其他融资来源的企业比较常见使用剩余股利政策。

5．下列关于通货膨胀相关问题的叙述不正确的是(  )。

A．如果未来通胀率可以预见，管理层就能计算出所需额外融资的金额，并通过采取一定的措施来获得 B．通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的供给 C．通货膨胀可以导致收入的重新分配，使拥有固定收入的人群蒙受损失，这些人缺少议价能力 D．面临较高生产成本和较高利率的企业可能通过抬高售价将成本转嫁到顾客身上

正确答案:B　解题思路：通货膨胀意味着更高的成本和更高的售价，从而产生一种螺旋式的成本和售价的上升，并因此削弱境外对本国产品的需求。

二、多项选择题（每题1分，每题均有多个正确答案，每题所有答案选择正确的得1分；不答、错答、漏答均不得分）

6．下列关于"问号产品"的说法正确的有(  )。

A．问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低 B．将问号产品变为明星产品需要投人大量的资本 C．问号产品通常不能产生大量现金 D．所用的战略是剥离或持有

正确答案:ABC　解题思路：问号产品是高增长市场的产物，但市场份额较低。由于将问号产品变为明星产品需要投入大量的资本才能获得市场份额，问号产品通常不能产生大量现金，因而表示出了负的现金流。所用的战略是建设或收获。

7．下列各项中，属于提高经营效率方法的有-(   )。

A．降低成本 B．降低营运资金 C．剥离部分资产 D．增加借款的比例

正确答案:ABC　解题思路：选项D属于改变财务政策方法。

8．企业目前投资资本回报率低于资本成本，预计销售增长率低于可持续增长率，下列表述不正确的有(   )。

A．企业属于减损型现金剩余状态 B．企业首选战略是提高投资资本报酬率 C．企业首选战略是利用剩余现金加速增长 D．如果是整个行业的衰退，应采取出售的战略

正确答案:CD　解题思路：选项C属于增值型现金剩余企业应采取的战略；选项D属于减损型现金短缺企业应采取的战略。

9．下列经营风险和财务风险的搭配中，(   )属于非现实型搭配。

A．高经营风险与高财务风险 B．高经营风险与低财务风险 C．低经营风险与高财务风险 D．低经营风险与低财务风险

正确答案:AD　解题思路：选项A组合因找不到债权人而无法实现；选项D不符合权益投资人的期望，是一种不现实的搭配。

10．企业属于成熟阶段，应采取的财务战略包括(   )。

A．筹集权益资本时，应寻找从事高风险投资、要求高回报的投资人 B．扩大债务筹资的比例 C．采用低股利政策 D．用多余现金回购股票

正确答案:BD　解题思路：选项A属于起步期的财务战略；而选项C属于成长期的财务战略；只有选项B和D属于成熟期的财务战略。

三、综合题

11．A、B公司是甲产品市场的主要竞争对手，两个公司的销售额占到了整个产品市场销售额的大部分。甲产品的生命周期曲线见下图。 要求： (1)简述产品生命周期中成长阶段和成熟阶段的市场特点； (2)简述产品生命周期中成长阶段和成熟阶段的战略特点； (3)根据甲产品的生命周期曲线，分析该产品的成长阶段和成熟阶段分别为哪个时期。

正确答案: (1)市场特点 ①成长阶段的市场特点：市场容量逐步扩大；市场占有率迅速提高；产品价格不断降低；生产规模逐步提高；生产能力不足；产品成本逐步降低；技术趋于稳定；标准化；质量改进；消费者认知度逐步提高；产品从高收入者向大众消费扩散；生产一般由发达国家向发展中国家转移；企业数量增加。 ②成熟阶段的市场特点：市场逐渐饱和；大规模生产；出现剩余能力；产品成本最低；技术稳定；质量稳定；标准化减少产品差异；消费者全面认同；产品替代、重复购买；生产一般由发达国家向发展中国家转移；食业众多，价格竞争激烈。 (2)战略特点 ①成长阶段的战略特点：建立商标信誉，开拓新销售渠道；改进产品质量，增加产品品种；聚集资源支持生产；发展生产、技术能力；提高产品质量和功能；生产工艺创新，创立品牌，建立销售网络；重视市场开发。 ②成熟阶段的战略特点：保护现有市场，渗透进入别人市场；加强和客户的关系，降低成本；控制成本；提高生产效率；降低成本，开发新品种；通过资本密集、规模效应，降低成本，提高质量，产品升级；大量盈利。 (3)根据该产品的生命周期曲线，该产品的成长阶段为2004～2007年，成熟阶段为2007～2009年。

12．甲公司2009年初根据财务报表的数据经过调整之后的债务资本为1500万元，权益资本为2500万元。预计从2009年开始，投资资本、企业实体现金流量、经济增加值均可以一直保持5％的增长速度，加权平均资本成本一直保持为9%，预计2009年的息税前利润为800万元，适用的所得税率为25％。 要求： (1)计算2009年初的投资资本； (2)计算2009年的投资资本增加； (3)计算2009年的税后经营利润； (4)计算2009年的实体现金流量； (5)根据第(4)问的结果计算2009年初的企业市场价值； (6)计算2009年的投资资本回报率； (7)计算2009年的经济增加值； (8)计算甲公司2009年初经济增加值现值； (9)根据第(8)问的结果计算甲公司2009年初的市场价值。

正确答案: (1)2009年初的投资资本=1500+2500=4000(万元) (2)2009年的投资资本增加=4000×5％=200(万元) (3)2009年的税后经营利润=800×(1-25％)=600(万元) (4)2009年的实体现金流量=600-200=400(万元) (5)2009年初的企业市场价值=400／(9％-5％)=10000(万元) (6)2009年的投资资本回报率=600／4000×100％=15％ (7)2009年的经济增加值=(15％-9％)×4000=240(万元) (8)甲公司2009年初经济增加值现值=240／(9％-5％)=6000(万元) (9)甲公司2009年初的市场价值=4000+6000=10000(万元)

13．某公司有甲、乙两个事业部，分别从事A产品系列和B产品系列的生产经营。这两个事业部2009年的有关资料如下： 要求： (1)根据以上资料，说明甲、乙两个事业部价值创造与现金余缺情况； (2)基于创造价值/增长率的财务战略选择模型，指出甲、乙两个事业部处于财务战略矩阵的哪个象限，并简要说明相应采取的财务战略选择。

正确答案: (1)甲事业部： 投资资本回报率5％<资本成本6％，减损价值；销售增长率6．5％<可持续增长率8％，现金剩余。乙事业部：投资资本回报率8％<资本成本10％，减损价值；销售增长率12％>可持续增长率9％，现金短缺。 (2)甲事业部： 处于财务战略矩阵的第三象限，属于减损型现金剩余。有关的财务战略选择如下： ①提高投资资本回报率：包括提高税后经营利润率和提高经营资产周转率；②降低资本成本；③出售业务单元。 乙事业部： 处于财务战略矩阵的第四象限，属于减损型现金短缺。有关的财务战略选择如下：①彻底重组；②出售。

四、简答题（要求列出计算步骤，除非特别指定，每步骤运算得数精确到小数点后两位）

14．渡士顿矩阵的应用实例。

正确答案: 案例一：上海和达汽车零部件有限公司是由某国内上市公司与外商合资的乍产汽车零部件的仑业。公司于1996年正式投产，配套上海大众、一汽大众、上海通用、东风柳汽、肯利等。和达公司的主要产牖分成五类，一是挤塑和复合挤塑类(密封嵌条、车顶饰条等)；二是滚压折弯类(车门导槽、滑轨、乍架管)；三是普通金属焊接类(汽车仪表板横梁模块)；四是激光焊接(镁合金横梁模块)；五是排档杆类(手动排档总成系列)。 (1)问号产品(Question Marks，指高增长、低市场份额) 处在这个领域中的是一些投机性产品。这些产品可能利润率很高但占有的市场份额很小。公司必须慎重回答"是否继续投资该类产品?"这个问题。只有那些符合企业发展长远目标、企业具有优势、能够增强企业核心竞争力的产品才能得到肯定的回答。从和达公司的情况来看。滚压折弯类产品由于技术含量不高、门槛低，未来市场竞争程度必然加剧。所以，对于这类产品，最好就是舍弃。由于目前还能带来利润，小必迅速退出，只要目前保持必要的市场份额，公司不必再增加投入。当竞争对手大举进攻，可以舍弃。 (2)明星产品(Stars，指高增长、高市场份额) 处在该领域中的产品处于快速增长的市场中并且占有支配地位份额，但也许不会产生正现金流量。但由于市场还在高速成长，所以必须继续追加投资，以保持与市场同步增长，并击退竞争对手。对于和达公司来说，镁合金横梁的真空电子束焊接系统是国内第一家，具有技术上的领先优势。因此企业应该加大对这一产品的投入，以继续保持技术上的领先地位。对于排档杆类产品，由于国内在这个领域的竞争程度还不太激烈，因此可以考虑进入。和达公司应该把这类产品作为公司的明埋产品来培养，要加大对这方面的资金支持。存技术卜应充分利用和寻找国外已具有同等类似产品的厂商进行合作。 (3)金牛产品(Cash cows，指低增长、高市场份额) 处在该领域中的产品产生大量的现金。但未来的增长前景是有限的。由于市场已经成熟，企业不必用大量投资来扩展市场规模。同时作为市场中的领导者，该业务享有规模经济和高边际利润的优势，因而给企业带来大最现金流。对于和达公司来说，其普通金属焊接类产品即是金牛类产品。由于进入市场的时机较早，产品市场占有率较高，每年能够给企业带来相当可观的利润。因此，对于金属焊接类产品，应该保持住门前的市场份额，把从该产品中获取的利润投入到镁合金横梁和排档杆的产品中去。 (4)瘦狗产品(Dogs，指低增长、低市场份额) 处在该领域中的产品既不能产生大量的现金．也不需要投入大量现金，这些产品没有希望改进其绩效。瘦狗产品通常要占用很多资源，多数时候是得不偿失的。对于和达公司来说，普通塑料异型挤出和异犁体复合挤出类产品因没备陈旧等原因。在国内已落后于主要竞争对于。从公司战略的角度出发，应该不断对这一块进行收缩。不必再投人更大的精力和财力，逐渐把注意力集中在激光焊接和排档杆的业务上去。通过运用波土顿矩阵分析，使和达公司明确了产品定位和发展方向，对于企业投资的选择起到了举是轻重的作用。但波土顿矩阵仅仅是一个工具，问题的关键在于要解决如何使企业的产品品种及其结构适合市场需求的变化，只有这样企业的生产才有意义。同时，如何将企业有限的资源有效地分配到合理的产品结构中去以保证企业收益，是企业在激烈竞争中能否取胜的关键。 案例二： 波士顿矩阵可把会计师事务所经营的全部业务组合作为一个整体，分析会计师事务所相关经营业务之间现金流量的平衡问题，判定当前面临的主要战略地位和未来在竞争中的地位。根据有关业务的市场增长率和会计师事务所相对市场份额标准，波士顿矩阵可以把会计师事务所全部的经营业务定位在4个区域中。 (1)高增长--低竞争地位的"问号"业务。这类业务，通常处于最差的现金流量状态。一方面，所在行业的市场增长率高，会计师事务所需要大量的投资支持其经营活动；另一方面，其相对市场份额小，竞争地位低，能够生成的资金很小。因此，会计师事务所在对于"问号"业务的进一步投资上需要进行分析，判断使其转移到"明星"业务所需要的投资最，分析其未来盈利，研究是否值得追加投资，以达到高的市场占有率，例如，前景广阔的增加信息可信度的服务业务，美国注册会计师协会曾列出如电子商务认证、养老服务认证、系统可靠性认证、业绩评估等，作为新兴市场，这类业务的未来增长潜力巨大，得是如果没有足够的研究和投资，就会失去原可拥有的较高市场份额，变为"问号"业务。 (2)高增长--强竞争地位的"明星"业务。这类业务属于迅速增长的市场，具有很大的相对市场份额。在会计师事务所全部业务中，"明星"业务在增长和获利上有着极好的长期机会，但它们需要大量的投资。为了保护或扩展"明星"业务在增长的市场中占主导地位，会汁师事务所应在短期内优先供给它们所需要的资源，支持它们继续发展，例如，管理咨询业务。 (3)低增长--强竞争地位的"金牛"业务。这类业务处于成熟的低速增长的市场之中，市场地位有利，盈利率高，本身不需要投资，反而能为会计师事务所提供大量资金，用以支持其他业务的发展，例如，传统的审计服务。在我国，审计服务收入仍占大多数事务所总收入的80％～90％，是会汁师事务所的主要资金来源。 (4)低增长--弱竞争地位的"瘦狗"业务。这类业务处于饱和的市场当中，竞争激烈，可获刊润很低，不能成为会计师事务所收入的来源。知果这类经营业务还能自我维持，则应缩小经营范围，加强内部管理；如果这类业务已经彻底失败，会计师事务所应及早采取措施，清理业务或退出经营。 一般来说，会计师事务所比较理想的业务组合是拥有较多的"明星"和"金牛"业务，少数的"问号"业务和极少数的"瘦狗"业务。

15．波士顿矩阵与公司总体战略选择。

正确答案: 波士顿矩阵将企业的不同产品组合到一个矩阵中，可以简单明了地分析出企业经营产品在市场中的地位，从而针对不同的产品制定有效战略，集中企业资源，提高企业在市场中的竞争能力。企业可采取三种不同的总体战略： (1)成长型战略 采用这种战略的目的是扩大产品的市场份额，甚至不惜放弃近期利润来达到这一目标。这一战略主要应用于明星产品，使明星产品继续提高市场占有率，拉大与竞争对手的距离，逐渐成为企业的主要利润源泉。同时也适用于问号产品，问号产品的关键是市场占有率与竞争对手有较大的差距，而并非销售利润增长没有空间，市场没有前景。经销商就要将大量资金投入到这部分产品中去。 (2)稳定型战略 采用这种战略的目的是为了保持产品的市场份额，增加短期现金收入，这一战略适用于金牛产品，因为这类产品能够为企业挣得大量的现金。稳定型战略也适用于部分问号产品和瘦狗产品。 (3)收缩型战略 采用这种战略的目的在于清理某些不景气的产品，以便把资金转移到更有潜力的产品上。它适用于瘦狗产品和部分难于把握的问号产品，这些产品常常是亏损的。

16．简述企业不同发展阶段的财务战略选择。

正确答案: (1)起步期(引入期)，尽量使用权益筹资，避免债务筹资，投资者主要是风险投资者，股利支付率大多为零； (2)成长期，继续使用权益融资，最具吸引力的资金来源通常是来自公开发行的股票，不宜增加负债比例，此时风险投资家退出，通过私募解决，寻找新的投资主体或者公开募集权益资金或者股票公开上市，股利分配率将保持在一个较低的水平； (3)成熟期，扩大负债比例，企业权益投资人主要是大众投资者，提高股利支付率，用多余现金回购股票； (4)衰退期，进一步提高负债比例，获得节税好处，利用企业现有资产借钱，设法借入与公司资产最终变现价值相等的钱，经营中多余的现金，都用于分配股利。